万万没想到，几块钱一瓶酱油就能打下三千亿的江山，市值无情碾压所有房企。
01
“打酱油”之王
8月29日，A股一个平平常常的交易日，做酱油的海天味业（603288.SH）微微涨了0.35%。
就是这微微涨的一小步，却是海天味业的一大步，市值达到2938亿，实现了对万科A(000002。SZ)当天收盘2910.96亿的市值反超。
之后的几天，双方市值一直在3000亿上下纠缠较量。直到9月9日收盘，总市值万科3059.49亿，海天味业3048.72亿，仅以半个身位险胜一丢丢。
（A股、港股前二十房企、食品饮料企业最新市值）
同在食品饮料行业，海天味业虽不及贵州茅台（600519.SZ），一个市值就顶得上”万科+华润+恒大+碧桂园+保利+招商蛇口+龙湖“。
但是靠着一瓶六块八的酱油，就敢于和卖动辄几万块一平米房子的房企龙头掰一拜腕子，再一次证明了管他生意是高大上，还是LOW穿地心，能赚钱的公司才是好公司~~~
融哥佩服！
02
夸张估值
但，真的是小酱油也有广阔天地，大有作为嘛？因为行业不同，融哥只是稍稍对比下两家的最新财务数据，
（数据来源：雪球）
一个是”调味品中的茅台“，一个是房地产巨头，万科的营收和净利润明显和海天味业不是一个量级的。但是市盈率，海天味业可以说是妥妥的吊打万科。
按理说，做酱油的壁垒并不复杂。
买来大豆、淀粉、玉米、小麦、食盐、食糖这些可以广泛供应的农产品原料深加工，出厂再卖给餐饮、食品加工以及商超等流通环节，产业链短，酱油厂在中间有很强的议价能力。做好渠道下沉和品类拓展，剩下的就是比拼规模优势了。
除了行业标杆的溢价、良好的现金流，还有什么理由是支持海天味业一直保持高于行业近一倍的市盈率呢？融哥深深质疑。
1972年时，美国经济陷入滞涨，漂亮50的估值破天，迪士尼市盈率82倍，麦当劳85倍。
酱油八九块钱一瓶，融哥买得起。但是资本市场，酱油贵过房子，62.64倍的市盈率，贵的太夸张，融哥是真买不起呀！
这酱油喝着有点上头呀！
03
高处不胜寒
融哥在读武侠小说时，总结一个规律。毛头小伙在初出江湖之时寂寂无名，胜则扬名立万，败则无伤声誉，没有任何心理负担，往往在对决中有超水平发挥。
反而是赫赫有名的武林盟主，俗事缠身，天天还要以礼相待各种上门挑战，极其爱惜羽毛，每天想的就是怎么护住自己的宝座，羁绊太多。
海天味业就像现在的武林盟主，按照销售额统计，行业前三集中度已达43%。单单海天味业一家的销售占比就达到30%。
可惜调味品很受饮食习惯和口感偏好的影响，我国幅员辽阔，调味品地域分裂很明显，以区域集中姿态为主，打通全国市场渠道铺货就行，但是夯实销售额就需要一定时日了。
而且后边跟着的厨邦酱油、李锦记、欣和六月鲜、加加、东吉酱油、千禾、特别是占据市场份额半壁江山的各种区域性小品牌，群狼蚕食。
已经是行业老大的海天味业，以高市场占比享受着高估值的同时，不得不面临，要想在进一步，真的是太难的窘境。
海天从到，销售费用增长了113%，营收的仅仅增长还不到74%；毛利率从40.41%增长到了46.47%，增长六个多点，而净利率从21.29%增长到了25.63%，只增长了4.34%；
很显然，广告费、促销费没少花，销售回报却是大不如从前了。以前一场活动能买一千瓶酱油，现在八百就算不错了。
竞争白热化，未来的增长动力何在？酱油拌饭虽压饿，但是买股票就要提早防范风险喽。
