全信股份：关于为全资子公司申请银行授信提供担保的公告

全信股份(SZ300447)：

全信股份：南京全信传输科技股份有限公司关于为全资子公司申请银行授信提供担保的进展公告 网页链接

秋天的两只小鸡：

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日本出台二战以来最大规模的军事增长计划。近期，日本首相将未来5年防卫预算增加至43万亿日元（约合2.20万亿人民币），其中包括购买导弹，为持续的地区冲突做准备。此次为日本二战以来最大规模的军事增长计划，较上一个五年防卫预算（27.47万亿日元，约合1.40万亿人民币）增幅超过50%。

日本防务支出的GDP占比逐年攀升，未来将显著高于我国，军国主义或死灰复燃。11月，日本首相岸田文雄批准了财年补充预算中的7738亿日元（约合399亿人民币）防务开支，其中部分采购将在进行。在增加了这笔补充预算之后，日本的防务开支首次超过6万亿日元，超过国内生产总值1%的上限。根据日本最新五年43万亿日元的防卫预算，我们预计自起，日本军费开支占其GDP的比重将达到1.5-2%，显著高于我国军费1.3%的GDP占比。此外，日本还妄图修改和平宪法，军国主义有死灰复燃的态势。

全球军备扩张进行时，多国国防政策激进转向。多国军费增长超预期，军事战略呈现扩张态势。其中，拜登政府日前提交财年国防预算申请，总预算为8133亿美元，同比增长5.9%，创历史新高；德国也将大幅增加国防开支，包括批准1000亿欧元专项资金，并从2024年起将国防开支的占GDP占比提高到2%。此外，多国国防政策激进转向，并明确将中国作为战略竞争对手和严重威胁。在全球军备大扩张的背景下，我国作为全球主要经济体之一，“强国必强兵”，拥有与经济实力相匹配的军事力量尤为重要。

投资建议：行业景气仍存，估值调整下无须悲观。短期看，首先，军工板块迎较长业绩空窗期，疫情冲击下，强需求逻辑未及时验证，但行业景气度仍存，估值调整下无须悲观，看好23Q1板块业绩表现；其次，作为“十四五”承前启后的一年，军工板块预期整体向好，尤其是陆军、火箭军、无人机、远程火箭弹、战略弹和军工信息安全等新领域或前期非优先领域景气度有望走高/回升。中期看，随着行业产能和下游需求持续释放，业绩增长有望上台阶。建议“五维度”配置：1）新域新质，无人装备领域包括航天彩虹、航天电子、晶品特装；远火装备北方导航；军工信息安全供应商邦彦技术；军工检测提供商思科瑞；2）航空/航发产业链，包括航发动力、西部超导、中航光电、全信股份、宝钛股份；3）导弹产业链，包括新雷能、智明达、盟升电子、超卓航科；4）国产化提升受益标的，包括紫光国微、振华科技和振华风光;5）国企改革对业绩增长改善标的，包括中航西飞、七一二、中直股份和中航机电等。

风险提示：“十四五”规划和军工改革不及预期的风险。

来源：[中国银河|李良,胡浩淼]

每日经济新闻：

每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：公司新产线全部停工，工人都放假休息，请问是否属实

全信股份（300447.SZ）12月23日在投资者互动平台表示，公司目前生产经营正常。

(记者 王瀚黎)

免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前核实。据此操作，风险自担。

每日经济新闻

锋芒哥：

全信股份(SZ300447)

年均20%的业绩增速，23倍PE，行业前景没啥问题，因此，不用太担心。

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国际环境巨变，国防安全重要性凸显。宏观视角，“二十大”更强调“安全”，国防安全或成首要发力方向。俄乌战争启示良多，并将从军费开支、精确制导和无人装备发展以及国际军贸等多层面影响我国国防工业建设。

预计 年国防预算增速5%至7%，显著高于GDP 增速，“十四五”期间有望维持6%-8%的复合增速。改革视角， “国企改革”仍有望成为军工板块投资的重要主线之一，资产证券化、跨集团整合以及股权激励提速对业绩增长改善预期等均有望演绎成为板块局部热点。

军工行业仍处于景气周期，强需求拉动下拐点为时尚早。财务端， 前三季度军工板块整营收4587.80 亿元（YoY+ 16.08%），归母净利357.69 亿（YoY+5.61%），行业景气尚存。因疫情对生产、交付和招投标的影响，预计 年营收和扣非净利分别增长17%和10%。随着疫情趋缓叠加装备需求强劲， 年营收和扣非净利有望回升至20%和25%。

供给端，目前军工上市公司扩产计划多数在2024 年前后建设完毕，预计行业的产能峰值将出现在2027 年前后，而产能增速的峰值将出现在 年前后。需求端，“以量换价”和“军民融合”为特点的装备采购将是大势所趋，不考虑增值税影响，行业规模效应开始显现，盈利能力或不降反升。

景气赛道β 行情依然可期。“十四五”后期，军工整体增速有所下滑，结构性机会凸显。国内装备采购会根据备战实际需要和现代战争启示发生及时的结构性变化。根据我军与美军的装备代际和存量比较，结合俄乌战争和2027 年建军百年奋斗目标，我们认为 “十四五”后期和“十五五”期间的装备需求依然强劲，其中航空（无人机+发动机+五代机）产业链、导弹（火箭弹+战略弹）产业链以及新材料和国产有源器件等领域将深度受益，景气高企，β 行情可期。

投资策略：景气分化，优选新质新域。短期看，首先，军工板块迎较长业绩空窗期，行业中长期逻辑对估值影响凸显，但景气度仍存，估值调整下无须悲观；其次， 23 年作为“十四五”承前启后的一年，军工板块预期整体向好，尤其是陆军、火箭军、无人机、远程火箭弹、战略弹和军工信息安全等新领域或前期非优先领域景气度有望走高/回升；再次，军工板块估值分位数30%，提升空间较大。中期看，随着行业产能和下游需求持续释放，行业景气度或将持续走高，叠加疫情影响正逐渐趋弱，23 年业绩增长有望上台阶。建议“五维度”配置：1）新域新质，包括无人装备核心供应商航天彩虹、航天电子、晶品特装，远火供应商北方导航，雷达/通信/电子对抗供应商国博电子、盟升电子，军工信息安全供应商邦彦技术，军工检测提供商思科瑞；2）航空/航发产业链，包括航发动力、西部超导、中航光电、全信股份、宝钛股份；3）导弹产业链，包括新雷能、智明达、超卓航科；4）国产化提升受益标的，包括紫光国微、振华科技和振华风光;5）国企改革对业绩增长改善标的，包括中航西飞、七一二、中直股份和中航机电等。

风险提示：装备采购和行业产能扩张不及预期的风险。

来源：[中国银河证券股份有限公司 李良/胡浩淼] 日期：-12-15

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核心观点：

日本出台二战以来最大规模的军事增长计划。近期，日本首相将未来5 年防卫预算增加至43 万亿日元（约合2.20 万亿人民币），其中包括购买导弹，为持续的地区冲突做准备。此次为日本二战以来最大规模的军事增长计划，较上一个五年防卫预算（27.47 万亿日元，约合1.40万亿人民币）增幅超过50%。

日本防务支出的GDP 占比逐年攀升，未来将显著高于我国，军国主义或死灰复燃。 年11 月，日本首相岸田文雄批准了 财年补充预算中的7738 亿日元（约合399 亿人民币）防务开支，其中部分采购将在 年进行。在增加了这笔补充预算之后，日本 年的防务开支首次超过6 万亿日元，超过国内生产总值1%的上限。根据日本最新五年43 万亿日元的防卫预算，我们预计自 年起，日本军费开支占其GDP 的比重将达到1.5-2%，显著高于我国军费1.3%的GDP占比。此外，日本还妄图修改和平宪法，军国主义有死灰复燃的态势。

全球军备扩张进行时，多国国防政策激进转向。 年多国军费增长超预期，军事战略呈现扩张态势。其中，拜登政府日前提交 财年国防预算申请，总预算为8133 亿美元，同比增长5.9%，创历史新高；德国 年也将大幅增加国防开支，包括批准1000 亿欧元专项资金，并从2024 年起将国防开支的占GDP 占比提高到2%。此外，多国国防政策激进转向，并明确将中国作为战略竞争对手和严重威胁。

在全球军备大扩张的背景下，我国作为全球主要经济体之一，“强国必强兵”，拥有与经济实力相匹配的军事力量尤为重要。

投资建议：行业景气仍存，估值调整下无须悲观。短期看，首先，军工板块迎较长业绩空窗期，疫情冲击下，强需求逻辑未及时验证，但行业景气度仍存，估值调整下无须悲观，看好23Q1 板块业绩表现；其次，23 年作为“十四五”承前启后的一年，军工板块预期整体向好，尤其是陆军、火箭军、无人机、远程火箭弹、战略弹和军工信息安全等新领域或前期非优先领域景气度有望走高/回升。中期看，随着行业产能和下游需求持续释放，23 年业绩增长有望上台阶。建议“五维度”

配置：1）新域新质，无人装备领域包括航天彩虹、航天电子、晶品特装；远火装备北方导航；军工信息安全供应商邦彦技术；军工检测提供商思科瑞；2）航空/航发产业链，包括航发动力、西部超导、中航光电、全信股份、宝钛股份；3）导弹产业链，包括新雷能、智明达、盟升电子、超卓航科；4）国产化提升受益标的，包括紫光国微、振华科技和振华风光；5）国企改革对业绩增长改善标的，包括中航西飞、七一二、中直股份和中航机电等。

风险提示：“十四五”规划和军工改革不及预期的风险。

来源：[中国银河证券股份有限公司 李良/胡浩淼] 日期：-12-20

秋天的两只小鸡：

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投资建议

我们认为：国内巨型星座组网建设有望持续加速，有望驱动卫星制造环节景气度提升；随着我国空间基础设施体系的不断完善，下游卫星应用行业有望持续受益。建议把握卫星制造与应用产业链核心企业的投资机会。

理由

人造卫星：科技制高点，商业新边疆。卫星是航天应用的主要载体，按照用途可以分为通信、导航、遥感、科学与技术试验四类。近年来商业星座大规模建设驱动全球卫星发射数量快速增长。 年全球发射卫星1673颗，目前在轨卫星数量已超五千颗。卫星产业链自上而下包括卫星制造与发射、卫星运营以及应用服务三个环节，根据SIA数据， 年全球卫星产业市场规模约2800 亿美元，蕴含广阔的商业空间。

制造与发射瓶颈突破，巨型星座时代来临。小型卫星具有研制生产灵活、单星成本较低等优势，大量小卫星组网形成巨型星座已成为天基系统建设的发展趋势。Euroconsult预测未来十年全球有望发射约18460 颗小卫星，其中81%为巨型星座的组网卫星。我们认为，星座巨型化是应用需求、组网成本和国际太空政策等因素共同影响下的必然。一方面，火箭技术进步降低发射成本，增强了星座发射组网的能力；另一方面，卫星生产模式正发生变革，也提升了巨型星座建设的经济性。

巨型星座有望加速卫星应用商业化进程。依托庞大的卫星数量，巨型星座能够提升天基系统的弹性，可以实现全球覆盖、高频重访、快速响应等应用需求，拓宽卫星应用的场景，加速卫星应用的商业化落地。1）通信：巨型通信星座可以实现全球覆盖并提升通信容量，Starlink、OneWeb等星座规划都超过数千量级；2）遥感：巨型遥感星座可以提升系统的覆盖范围和时间分辨率，PlanetLabs、Spire等企业均建成了超百颗的遥感卫星网络。

3）导航：巨型星座配备低轨卫星导航增强系统能够提升卫星导航系统的性能，为导航应用带来新的发展机遇。

盈利预测与估值

1）卫星制造环节，重点推荐：铖昌科技（电子组联合覆盖）、臻镭科技（电子组联合覆盖）、振华科技、航天电器。建议关注：复旦微电（未覆盖）、鸿远电子、全信股份（未覆盖）。

2）卫星应用环节，重点推荐：航天宏图、中科星图（计算机组联合覆盖）、华测导航。

风险

国内巨型星座建设进度不及预期。

来源：[中国国际金融股份有限公司 刘中玉/陈显帆/刘运昌] 日期：-12-19

Deviational：

长盈通(SH688143)吹个票吧，最主要逻辑就是，最正宗军工上游铲子股，下游客户深度绑定各大军工企业和科研所，专精特新+国产替代+光纤环产业链唯一上市公司，高端制造毛利率大于50%，管理层从长飞光纤出来的，位置在武汉光谷，有产业集群效应和人才优势，产能利用率接近95%以上，今年业绩对应45倍的估值，我觉得这个赛道给60倍PE都不过分。况且今年疫情这么严重的背景下，有维持正增长，明后年应该是军工大年（原因dddd），同时下游对应的惯性导航又不仅仅止于军工，民用包括5G+智能电网，总体而言，向下空间不大，目前50亿市值不到，但向上我觉得是可以触碰到百亿市值的。

其实也可以横向对比，如果放在通信版块里，当前估值确实高估，对比长飞光纤也高估了，但放在军工板块里，其实真的算低估了，去军工概念里拉一下财务指标，低于100亿市值，并且有较大预期增长率和空间的，一只手都数的过来，再对比估值，好像没有比它低的了吧，除了前阵子发掘的上海瀚讯(SZ300762) 。但上海瀚讯年营收已经7亿了，给80亿市值也合理。

目前军工板块的三只看好的股票，就上海瀚讯、全信股份、和最近新加入自选的长盈通。

zhencao：

。建议“五维度”配置：1）新域新质，包括无人装备核心供应商航天彩虹、航天电子、晶品特装，远火供应商北方导航，雷达/通信/电子对抗供应商国博电子、盟升电子，军工信息安全供应商邦彦技术，军工检测提供商思科瑞；2）航空/航发产业链，包括航发动力、西部超导、中航光电、全信股份、宝钛股份；3）导弹产业链，包括新雷能、智明达、超卓航科；4）国产化提升受益标的，包括紫光国微、振华科技和振华风光;5）国企改革对业绩增长改善标的，包括中航西飞、七一二、中直股份和中航机电等

作者：秋天的两只小鸡

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来源：雪球

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