#12月财经新势力#在连续八天正收益之后，11月的最后一天，我的银行理财产品出现了负收益，没有保住九连阳。[流泪]
我看了一下我买的三个银行理财产品，交银和信银的还算好，不正不负，收益为0。
只有一个叫做阳光金增利稳健天天购的理财产品出现了负收益。这款产品从名称上看应该还是稳健型的，没想到却最不“稳健”。
分析下来，估计还是因为受到债券市场大幅下跌的影响。估计这款产品是偏债型的。
今天是12月的第一天，昨天股市微微涨，今天不知道咋样？我的交银和信银应该是偏股型的，和股市关联度大一些。
现在是周日深夜23点58分，刚得知5个消息，10家上市公司发布了重大公告，大家不妨看一眼：
一、5个消息：
1.国务院报告：提高直接融资比重，满足不同融资需求，股票注册制就是主要的形式之一。
2．郑州：全力保障富士康员工顺利回乡，风险人员全员可控，请富士康30万员工放心，会妥善安排。
3．马斯克要对推特的一些部门进行裁员，有的可以达到30%，马斯克对关键部门动起手来，可真是毫不留情。
4．日本要设300亿基金挽救渔业，主要因为核污染的污水排到了大海，日本这也意识到风险了，被污染的鱼还能吃吗？
5.英国国家电网警告200万户家庭，如果拖欠电费不及时缴纳，将面临着被停电的风险。要他们用电不提前缴费吗？
点评：消息面上，利好和利空互相交织者，说什么都是苍白无力，跌多了就要反弹，触底反弹是大概率，底部的震荡难免，要有信心才是。
二、10个上市公司重大公告
1.深物业A前三季度归母净利4.56亿元
2.中交地产首三季度营收同比增155% 归母净利润-9739.64%，增收不增利。
3.海航控股：第三季度净亏损80.02亿元，这个数字可不小。
4.银亿股份前三季度营收27.55亿元 归母净利1.68亿元
5．中国东方航空股份归前三季度母净亏损281.16亿，亏损在加大。
6.金健米业前三季净亏损4239.15万元
7.长春燃气前三季度业绩，净亏损1.21亿元
8.中国黄金前三季净利润6.14亿元，同比增长9.95%
9.复星医药前三季度扣非净利28.59亿元，同比增长15.51%
10.中国电建首三季度归母净利润86.15亿元 同比增长18.68%
点评：这些消息对股市的整体市场运行虽然有所影响，但是还要看形态，量价等多种因素的影响。明天预计受周五的影响，还将继续低开震荡整理，要客观分析当前的运行态势，多看少动，做好资金管理。
#水皮每日看盘#市场的强弱都是相对而言的。
今天的沪深股市缩量反弹，从指数的涨幅来看并不夸张。上证指数涨了0.64%，深成指涨了1.36%，创业板指涨0.99%。从成交量的角度来看，没有放大，反而还有所缩小。但是说今天的走势还算是比较强硬，主要是因为今天上涨的个股是比较多的。另外还有北向资金在下午之后，也开始缓慢地流入的原因。今天北向资金在沪股通流入28亿，深股通流入6亿。还有一个原因就是今天指数先是冲高，然后探底又回升，走得是非常顽强。
如果考虑到星期五美国股市三大指数都有2%的暴跌背景，今天沪深股市能够有如此的表现，就已经是非常，非常出人意料了。当然现在的市场环境跟上周也有所不同，上周银行间的隔夜拆借利率飙升到了今年的新高，而且市场伴随着加息的谣言。周五之后，资金隔夜拆借利率迅速地回落，本身也说明阶段性的流动性紧张可能已经过去了，对今天市场的走稳是有一定帮助的。
美国股市之所以大跌，跟美国股市现在正在经历的所谓散户暴动有很大的关系。因为美国散户抱团，疯狂炒作一些小盘股，特别是游戏驿站或者电影这类小盘股，拉爆了一些做空的机构的仓位，形成了小小的华尔街灾难。
这些做空的机构为了买回做空的股票，不得不在其它个股上斩仓，导致市场出现恐慌性的杀跌。因为供求关系在那里摆着，过犹不及说的就是这种情况。
当然A股的情况正好相反，美国是散户造华尔街的反，散户抱团。A股这边是基金在抱团，搜刮散户。散户们发现，自己不敢炒作的个股去买了基金之后，恰恰增仓的都是不敢炒作的这些个股，形成了一个巨大的反差。
其实不管是基金抱团也好，还是散户抱团也好。到最后都是走不下去的，游戏都是玩不下去的，实际上市场最怕形成共识，形成一边倒。市场就是要有卖有买，涨跌相涨。否则一边倒的行情都是会出事的行情。
当然A股现在要考虑的就是基金抱团股什么时候会彻底的瓦解。从现在盘面上来看，已经处在瓦解的过程中了，这一点是毫无疑问的。
今天指数能够走强，很大程度上跟银行和保险两个金融板块有一定的关系。个别银行在创新高，而保险板块下午也开始走强。因为这两个板块一定程度上符合戴维斯双击的标准，一方面是估值很低，有一个估值修复的过程；另外一个方面，出现了业绩的反转。
一些银行已经公布了的财报，四季度的增幅是相当大。昨天媒体也报道了银保监会的数据，保险行业出现了同比增长6.12%。应该讲这个增幅是出乎所有人意料的，因为到三季度时候，整个保险行业都是增收不增利的情况，跟去年同期相比，利润还是有比较大的下滑。但是现在看来，四季度的增幅也是相当巨大的。否则不可能出现6.12%的正增长，现在保险还没有具体的公司公布快报，水皮觉得公布后一定都会反映到股价上。这也是风水轮流转的意思，水皮跟大家再三做一个提醒。
今天盘面上比较强硬的板块就是次新股板块，因为前期下调幅度比较大，今天有一个整体的反弹也是非常正常的，投资说到底就是在不确定性中寻找确定性。因为每天指数涨涨跌跌，谁也说不好，今天是不是一定会涨或者明天一定会跌。之所以说寻找确定性就是寻找业绩肯定增长的板块，估值被低估的板块，只有聚焦这种确定性，投资才会变得相对简单。
一句话点评：寻找确定性。
张坤基金年报：企业的价值是其生命周期内所有自由现金流的折现
盼望着，盼望着，张坤的年报来了，我们一起来看下他都讲了什么吧。
以下节选自《易方达蓝筹精选混合型证券投资基金年度报告》：
报告期内基金投资策略和运作分析
，A 股市场呈现结构分化，沪深300指数下跌5.20%，上证综指上涨 4.80%，而创业板指数上涨12.02%。香港市场震荡下跌，恒生指数下跌14.08%，恒生中国企业指数下跌23.30%。，货币政策保持较为宽松的状态，经济方面，随着下半年地产销售转弱，以及部分民营开发企业出现信用风险，经济面临一定的下行压力。全球来看，随着疫苗的接种，各国的企业经营活动也开始缓慢恢复。股票市场方面，市场分化较为明显，电力设备、有色金属、煤炭、基础化工、钢铁等行业表现较好，而非银金融、家电等行业表现相对落后。本基金在股票仓位基本稳定，并对结构进行了调整。行业方面，增加了金融、消费等行业的配置，降低了医药等行业的配置；个股方面，增加了业务模式有特色、长期逻辑清晰、估值水平合理的个股的投资比例。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
我们始终相信，企业的价值是其生命周期内所有自由现金流的折现。从年度来看，自由现金流往往受到资本开支节奏、运营资本波动等因素的影响，经常呈现出较大的波动。因此，投资者经常用净利润（及其增速）或者收入（及其增速），甚至产能（及其增速）作为近似变量进行估值。这在一定程度上是合理的，因为自由现金流的转化过程为“收入->净利润->自由现金流”。然而无法忽视的是，既然是近似变量，就无法做到100%代表。上述的每一步转化都可能出现不顺畅的情况。例如，从收入到净利润的转化可能会受到竞争加剧的影响，呈现增收不增利的情况；从净利润到自由现金流的转化可能会受到资本开支过大但最终利用率不足、运营资本占用越来越多等因素的影响。因此， 当我们习惯了用收入、净利润这些代理变量对企业进行估值时，还需要考虑这些代理变量向自由现金流这个本质变量转化过程中的潜在不顺畅可能。我想，这可能也是亚马逊号召其投资者直接关注其自由现金流的原因之一。
因此，我们在研究公司时，自由现金流始终是我们最关注的财务指标之一。虽然年度之间会有波动，但拉长到5-的维度，一个公司能否为股东创造充沛的自由现金流并不难分辨。进一步从底层来说，一个企业生产的产品多大程度被其客户所渴望，是否具有优秀的商业模式、是否具有护城河使其在长周期内维持良好的竞争格局，这些都是使收入能够顺畅转化为净利润然后转化为自由现金流的重要决定因素。
作为管理人，我们始终感受肩上的责任重大。基金的资产属于每位持有人，对于每位持有人，实际上持有的是基金持有的上市公司股权的一部分。我们会始终与持有人站在一起，力争找到一部分优质的上市公司，其能产生充沛的自由现金流，并且产生的自由现金流能随时间增长。这样才能使公司的股权价值随着时间增长，继而在足够长的时间内，最终体现到基金的净值增长中。
点评：已经开始拉长到5-维度了，四季报写的还是3-5年的维度。这只能说明，张坤短期内还是对市场比较谨慎（个人猜测）。
今日在宁德时代一季度“增收不增利”、SEC 又将 88 家中概股加入 “预摘牌” 名单等消息扰动下，早盘创业板指一度重挫3.28%，此后市场逐步消化利空。叠加5月美联储议息会议表态鹰中偏鸽，消除了投资者对更激进加息的恐慌，提振市场信心；以及近日央行、银保监会、证监会、深交所齐发声维稳市场。今日A股三大股指整体低开后便震荡拉升，沪指率先翻红，创业板指早盘深蹲反弹，截至收盘仍跌1.33%。
午评：我们看到今天宁组合的跌幅整体是大于茅指数的，在不对比成分股的基础上，这说明高标品种今天处于更明显的调整走势，比较核心权重，我们发现茅台是相对低位震荡的，而宁德则走出了调整新低，我认为这大概率跟最近宁德的一些举措和一些消息有关。
我们看到周末有部分银行给出了中报，我们以招行为例，中报增收又增利，基础表现看起来不错，结果我们看到了招行早盘探底回升而非高开高走的情况，我看了一下报告期同比，似乎今年前两个季度都还不错，然而去年中报业绩是回落的，换言之，去年的业绩基数相对较低，再看单季度环比，二季度比起一季度实则下滑了9%，但整体而言，我们看到了今年中报不错的表现，因为比起中报业增长了20%，所以，能够探底回升，早盘的走势更侧重于预期及博弈的状态。有机会我们在策略中细聊。
银行业没能出现超预期的推动，倒是非银金融表现尚可，我们在周末两次提到券商连续18日日赚3亿佣金的事情，所以，A股成交额的高企对于券商所形成的利好冲击自不用言语，其余行业倒也不用聊太多，早盘是低估值蓝筹强于性价比强于高标，不过我们也看到了部分高标的反弹，比如半导体。
回到指数上，沪市强于深市，蓝筹强于新兴，或者说价值强于成长，我们依旧不担心沪指的走势出现较大的波动，但对于创业板，我们则阶段性持保守看法，这也是上周就有过的结论，一个月前提到高低切换逐步展开，近两周我们看到了相对明显的现象，所以这也是我们不担心沪指的原因之一，午后，关注沪市核心权重会不会出现回落，以券商和地产为主，仅供参考，谢谢大家！#易如反掌#
中梁地产：“三道红线”预计转绿，拥抱调控稳健增长
“今年上半年，随着房地产价格与交易量从去年同期的低位恢复，房地产政策调控加强，叠加市场竞争激烈，房地产企业稳中求进。”8月25日举行的中期业绩会上，中梁控股董事长及执行董事杨剑表示，在此背景下，中梁审时度势，始终贯彻既定的战略，持续稳健发展。
8月24日中梁控股发布半年报即显示，其上半年坚持“安全”与“利润”共存的发展导向，实现销售了收入均衡增长，财务亦维持稳健水平，拿地策略谨慎灵活。
销售同比增40.3%
规模再上新台阶
近日，中梁控股上交上半年成绩单。
报告期内，中梁控股销售规模持续走高，实现合约销售金额950亿元，同比增长40.3%；合约销售面积为750万平方米，同比增长39%。
规模的推高得益于其上半年良好的盈利表现。报告期内，中梁控股增收又增利，公司实现营业收入329.1亿元，同比增长39%；实现核心归母净利润15亿元，同比增长15%；毛利润68.3亿元，同比增长27%。同时，公司董事会拟宣派中期股息每股18.4港分，同比增长约13%，持续回馈股东。
在营收不断提升的同时，中梁控股还始终兼顾发展速度。上半年其抓住市场反弹窗口，加速销售、回款，项目平均去化率超70%，回款率超85%，为公司发展提供了充足的经营现金流保障。
“上半年，随着中国房地产价格与交易量从去年同期的低位恢复，房地产政策调控加强；叠加监管层对房企的融资限制，房地产行业出现流动性紧张甚至债务违约的现象。”业绩会上，谈及全年销售目标的完成和行业研判时，杨剑表示，但另一方面，行业发展危中有机，未来国家政策更大幅度倾向都市圈区域，圈内具潜力城市将出现结构性机会。“目前，我们已完成全年年销售目标53%，稳居全国20强，对1800亿元年度销售目标的实现，我们是有信心的。”
融资成本降至8.3%
优秀财务管控力保持
诚如杨剑所言，近年来，在房企融资“三道红线”、房贷管理“两道红线”、双集中供地等常态化政策的基础上，房地产行业监管持续收紧，降杠杆、防范现金流风险被房企提升至前所未有的战略高度。
财报数据显示，上半年，中梁控股严控债务规模，优化债务结构。
截至6月底，中梁控股有息债务总额为546亿元，相比年底只增加了不到1%。其中，境内银行贷款占比51%，境外优先票据和贷款占比25%，境内外非银行借款占比降至25%。现金及银行结余355.4亿元，较底增长3.8%。
与此同时，中梁控股持续拓宽融资渠道。1月，其成功发行于到期的2.5亿美元票据，年息率为7.5%，降至历史新低；5月，其成功发行首笔于到期的3亿美元绿色优先票据，标志着在绿色金融领域迈出关键一步。
而针对今年5月“商票逾期、打折兑付”的传闻，执行董事及首席财务官及副总裁游思嘉在业绩会上表示系谣言，“我们的商票规模在业内来讲应该算是很少的，这些商票也主要跟供应商相关，都是按时兑付的。”据其介绍，底，中梁控股的商票规模在6亿元左右；到6月底，商票规模已经下降到4亿元左右。
多元融资降低了中梁的融资成本，半年报显示，公司加权平均融资成本下降至8.3%，连续四年下降。同时，公司非银贷款比例下降至25%，债务水平得到进一步优化。
此外，中梁控股的“三道红线”相关指标亦有所改善。期内其剔除预收账款后的资产负债率为79.3%；净负债比率为56.1%，较底下降9.8个百分点；非限制现金与即期借贷比率为1.2，较底有所增长。
“公司还有进一步降杠杆的空间，”在游思嘉看来，虽然目前还在“黄档”行列，但在公司积极“降杠杆”的策略之下，资产负债表会变得更加稳健和优化。
持续优化的债务结构、稳步向好的业绩表现吸引了国内外评级机构的广泛认可。今年上半年，惠誉、穆迪发布评级报告，将中梁控股的评级展望从“稳定”上调为“正面”，分别给予“B+”和“B1”的主体评级，看好公司未来进一步控制杠杆水平。
新增67幅地块
充足可售货源打下坚实基础
土地是房企的生产原料，投拓决定房企的粮仓。
上半年，本着未雨绸缪的拿地原则，中梁控股坚持深耕外拓的投资策略，聚焦都市圈，持续拓展二线及三线城市优质地块。报告期内，公司新增67幅地块，土地投资总额约为408亿元，总建筑面积约790万平方米。
