事件：中国7月制造业PMI为51.1，预期50.5，前值50.9。7月非制造业PMI为54.2，前值54.4。
核心观点：
7月制造业PMI为51.1，超市场预期，显示经济继续在修复之中，供给、需求、价格等均在上升，在原材料涨价背景下，企业库存也出现了一定回补。在海外继续复苏背景下，外需订单恢复较为明显。服务业订单有所回落，建筑业订单出现一定改善。展望未来一段时期，由于社融的连续回升，以及PPI的触底改善，未来一段时间内需将继续恢复，之前市场普遍担心的出口目前来看压力不大。整体来看，经济将继续处于恢复过程之中。
7月PMI超市场预期，出口订单恢复较明显
中国7月官方制造业PMI为51.1，预期50.5，前值50.9。生产指数为54.0%，比上月上升0.1个百分点，新订单指数为51.7%，比上月上升0.3个百分点，连续3个月回升，新出口订单指数为48.4%，比上月升5.8个百分点。
原材料价格涨，企业补库
7月原材料价格分项上升1.3百分点至58.2，出厂价格下降0.2百分点至52.2。企业库存升，原材料库存升0.3个百分点至47.9，产成品库存升0.8个百分点至47.6。
非制造业景气小幅回落
7月份，非制造业商务活动指数为54.2%，比上月小幅回落0.2个百分点，继续保持在临界点以上。服务业商务活动指数为53.1%，比上月小幅回落0.3个百分点。基建项目加快推进，建筑业工程量保持较快增长，建筑业商务活动指数为60.5%，高于上月0.7个百分点，其中土木工程建筑业商务活动指数为62.5%，高于上月3.2个百分点。
制造业就业指数回升，非制造业就业指数回落
制造业中，从业人员指数为49.3%，表明制造业企业用工景气度略有改善。非制造业就业指数48.1，比上月回落0.6个百分点。
展望未来一段时期，由于社融的连续回升，以及PPI的触底改善，未来一段时间内需将继续恢复，3~6月出口明显好于预期，由于欧美经济在逐步正常化，预计未来出口压力有限。整体来看，经济将继续处于恢复过程之中。
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