导语
近期A股市场连续反弹，各板块稀缺性龙头有望获得市场重点关注。
参考海外成熟市场对于成长型稀缺性标的的定价模式。近年来A股持续吸引海外资金涌入，A股国际化趋势变得日益明显。未来会有更多的海外资金进入市场，对A股原有的估值生态造成显着影响，稀缺性估值溢价或将进一步像国际靠拢。
同时，由于各个国家国情以及行业成熟度、盈利能力的差异，各国相对应的估值也就存在着一定的差异，根据安信证券研报数据分析，我们选取了美股相关行业的龙头与上述各行业稀缺个股的市盈率进行相对比较。在此着重对于TMT、医药等行业进行估值溢价的剖析，发现在TMT以及医药行业A股相对于美股均存在着较高的稀缺溢价。
A股各行业稀缺性龙头估值对比一览表：
具体而言，在TMT领域投资者给予中国稀缺性个股以明显的成长溢价，由于中国顶级的计算机软件服务企业在海外上市，导致A股的公司除了享受成长溢价以外同时也享受着有投资标的有限以及优质壳资源所带的“稀缺溢价”。
在医药行业，由于部分资源以及研发配方的独占性，相对较高的估值溢价体现出A股投资者极大的投资热情。另外，人口老龄化预期、传统医药企业转型预期、医改整合预期以及美股映射预期共同将行业的估值不断推高。
在传媒行业，由于证监会财务门槛限制，使得标的的相对稀缺性显着抬高中国传媒行业的市盈率水平，远高于美国。
当然，回溯市场发展的历程，稀缺价值是动态变化的，无论是时代红利、渠道优势，亦或是品牌形象、制度利好，都无法为企业带来一劳永逸的投资价值和估值优势。简而言之，稀缺性的核心因素已然从过去的“物尽其用、铸山煮海”，向今后的“居安思危、因势利导”转变。随着市场制度的完善、行业更新迭代的加速、国际竞争者的加入等因素，单一的垄断型资源优势注定将无法成为市场认可其稀缺价值的理由，唯有把握时代趋势，一手开拓市场、创新需求，一手腾笼换鸟、提升有限资源的配置效率，才是真正的“稀缺标的”。
（资料来源：安信证券研报。文章内容仅供参考，不构成投资建议！）
