来源：金融界基金
作者：机器君
金融界基金07月17日讯 嘉合锦程价值精选混合型证券投资基金（简称：嘉合锦程混合C，代码006425）07月16日净值下跌5.68%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.4790元，累计净值为1.5790元。
嘉合锦程混合C基金成立以来收益62.33%，今年以来收益36.94%，近一月收益10.46%，近一年收益57.29%，近三年收益。
嘉合锦程混合C基金成立以来分红1次，累计分红金额0.08亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为骆海涛，自12月20日管理该基金，任职期内收益62.33%。
李国林，自01月15日管理该基金，任职期内收益62.30%。
最新基金定期报告显示，该基金重仓持有京沪高铁（持仓比例11.31%）、恒瑞医药（持仓比例9.59%）、海螺水泥（持仓比例8.86%）、华新水泥（持仓比例8.53%）、通化东宝（持仓比例6.70%）、长春高新（持仓比例6.60%）、山西汾酒（持仓比例5.67%）、贵州茅台（持仓比例5.24%）、正邦科技（持仓比例5.00%）、白云机场（持仓比例3.62%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
回顾A股市场走势，全年呈现估值修复的反弹震荡格局，一季度市场在流动性开闸和政策暖风的刺激下强劲上行两市成交突破万亿，二季度在流动性收缩和监管加强的影响下逐波下跌，8月份开始在流动性重新加速后再次反弹，四季度则在维稳的形势下指数平淡而主题概念活路。纵观全年，食品饮料、农林牧渔、家电、医药等消费板块和电子、计算、通信等成长板块以及部分业绩持续性较好的蓝筹板块表现较强，而建筑工程、钢铁、采掘、石化、汽车等周期板块表现较差。我们认为，在我国经济长期经济增速换档下行的阶段，和债务压力沉重的背景下，A股市场对盈利和成长性的青睐是持续的、长期的。
报告期内，基于对中国经济的理解和上市公司长期投资价值的判断，我们将主要的仓位配置在代表中国核心资产的股票上，重点在食品饮料、医药生物、金融、水泥、机场等进行战略性配置，另一方面也在积极寻找可以推动中国经济转型升级具有高盈利能力和可以走向行业寡占的科技股。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末嘉合锦程混合A基金份额净值为1.0895元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为19.42%，同期业绩比较基准收益率为22.17%；截至报告期末嘉合锦程混合C基金份额净值为1.0800元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为18.49%，同期业绩比较基准收益率为22.17%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望，我们认为：
（1）经济形势正如中央经济工作会议所指出的那样，世界大变局加速演化，全球动荡源和风险点显著增多，我国结构性、体制性、周性性问题交织，经济下行的压力加大。尤其是年初以来的新冠肺炎对中国经济以及世界经济造成重大冲击，这意味着指数的中枢将会有所下移。
（2）流动性形势，基于保增长任务严峻和去杠杆的重要性后移，预计继续保持较好的状态，但是在生产供应在疫情冲击下的显著收缩和总需求扩张政策的拉动，全年的CPI可能压力更大，这预示着货币政策将有越来越大的收缩压力，这必然造成股指的波动，投资者尤其应当重视一季度相关的经济数据，以及届时的政策微调。
（3）股票的供需，一方面是机构投资者入市将继续加大，外资、保险资金预计是其中的中坚力量，另一方面在注册制大局确定的形势下，股票供给预计会适当加速，同时考虑到大小非抛售套现压力，综合判断全年A股市场股票可能供略大于求。
（4）消费性行业在新冠肺炎冲击下，上半年将有显著的负面影响，经营恢复和业绩重新增长的机会应在下半年。而制造业的分化格局要视总需求扩张政策和出口增长情况而定，扩张政策使建材、房地产等行业受益，而某些高科技行业可能应有相应扶持。与外贸相关度较高的中下游一般制造业可能受到较大的冲击。
全面反复衡量之后，我们认为，的市场：指数中枢有所下降的可能性较大，市场内部分化、风格轮动会呈现节奏快，行情波动会加剧，投资上更要保持耐性和理性，重点配置低杠杆、现金流良好的核心资产和真正的有竞争实力、行业空间大的科技股。
投资上，我们将继续坚持价值投资理念，注重公司的基本面，关注估值的性价比，从消费升级、中国核心资产和具有极强竞争力（体现了高毛利率、高净利率、营运效率高）和行业具有大空间的科技公司中选择优秀公司进行投资，同时做好新股认购工作，力争为持有人创造良好的收益。
