原标题：项目融资动辄过亿 新药研发、高精尖技术成风口 资本热捧医疗健康风投融资连续四年增长
近期，沸沸扬扬的“魏则西事件”不仅让互联网巨头百度成为众矢之的，也将原“莆田系”生物技术公司柯莱逊推到了舆论的风口浪尖。上市公司中源协原计划耗资11亿元对柯莱逊的收购案前景堪忧，而热门的细胞免疫治疗技术也遭到公众质疑。
不过，投资业内人士表示“魏则西事件”不会明显影响资本对医疗健康领域的青睐。监管部门对行业加强规范管理，将加速医疗服务领域洗牌，对专业、规范的民营医疗服务机构反而是一大利好。在人口老龄化、医疗消费日渐升级的背景下，医疗健康依然会是投资的热点。
市场
4万亿增长空间吸引风投融资持续增长
今年3月举行的启珂健康投资论坛（CHIC）上，多位与会者表示看好中国医疗服务和制药等领域的长期投资机会。
与会的多位投资人提出，在医疗服务领域，为满足国民不断增长的医疗需求，政府近年来逐步放开管控并鼓励民营资本进入，未来几年，中国民营医疗服务机构占比预计将达到25%—30%。而在制药领域，中国本土制药企业和生物科技公司的创新实力正逐步获得国际认可。
在投资人看来，尽管投资领域不断涌现出新风口，但医疗健康作为一个常青产业始终对资本有着持续的吸引力。启明创投主管合伙人邝子平表示，在投资的20多个项目中，包括医疗服务、医疗器械、移动医疗等在内的医疗健康领域依然是其非常看重的板块。
目前，中国的医疗健康产业已经发展成为一个近4万亿元的市场，在过去的5年中保持了超过20%的年复合增长率。我国人口基数大、人口老龄化加速以及利好政策刺激等因素，正在共同促进医疗健康领域良好发展。
根据国家统计局数据，至期间，我国65岁及以上人口数量从1.19亿人增加至1.38亿人，占人口比重从8.87%上升至10.1%，人口老龄化呈加速趋势。
人口老龄化的日趋严重将直接导致我国医疗健康服务需求的大幅提升。据国家食品药品监督管理总局南方医药经济研究所测算，在我国，老年人作为医药产品最大的消费群体，其人均用药水平是我国人均用药水平的3至4倍。并且由于老年人群体抵抗力低下，兼患多种疾病，对于药品提出了相对更高的需求。
过去数年间，医疗健康行业的投资呈现风生水起之势。数据显示，医疗健康领域的VC/PE融资金额已经连续4年增长，持续呈现良好增长态势。其中，医疗健康行业的融资金额增长尤为明显。
“中国医疗健康市场规模已经达到4万亿元规模，预计会超过8万亿元，如此规模巨大的空间，一定是资本逐利的最好方向。”分享投资管理合伙人黄反之说，国内无论从事医疗健康投资的机构数量、资金规模都在快速增长，包括BAT也都在医疗健康领域深度布局。
趋势
医疗健康项目估值走高回报率稳定
目前，我国医疗健康领域的投融资事件与海外动辄上亿美元的并购大案相比，呈现小而分散的特点。弘晖资本管理及创始合伙人王晖表示，中国医疗行业尚无世界级公司出现，导致大规模的并购较少。
不过，这一现象目前正在悄然发生改变。
投中信息旗下金融数据产品CVSource统计显示，医疗健康领域VC/PE融资案例134起，同比下降10.67%；但融资规模达到34.72亿美元，同比大涨1.51倍，显示出单个项目案例的融资规模水平提升明显。
第一季度，医疗健康行业领域VC/PE融资案例38起，相较于第四季度环比减少了5%；融资规模10.89亿美元，环比增加了38.43%。同样呈现出单个项目案例的估值正在逐渐走高。
今年3—4月公布的医疗健康投资并购案例，融资金额动辄过亿。如阿里健康向专注于远程医疗影像服务业务的万里云注资2.25亿元，获得后者25%股权；医药电商企业德开大药房、健客网、上药云健康分别获得1.7亿元、1亿美元和1.35亿元融资；中医连锁集团固生堂获得由美国史带基金领投、中国平安跟投的7000万美元融资。
中信资本董事长张懿宸表示，在消费强于投资的趋势下，医疗健康、TMT、旅游、教育、非银行金融等服务领域成为很多机构的投资重点。
一个值得注意的数据是，根据投中研究院统计，第一季度医疗健康领域VC/PE机构IPO退出案例一共7起，IPO账面回报1.16倍，环比和同比变化不大；IPO账面退出回报总额，环比增加98.28%，同比增加10.63%。
总体上来看，VC/PE机构IPO账面退出回报总额依然处于增长的趋势中，但回报率保持在一个相对较稳定的水平。而与此同时，医疗健康项目普遍存在回报周期较长的特点。
“医疗投资的确周期较长，尤其是早期投资更是如此。”黄反之表示，医疗更适合长期投资，需要投资人有真正长期投资的理念。
黄反之认为，从美国、日本等发达国家过去几十年经验来看，医疗健康是可以跨越周期、长期带来高回报的行业。投资人应该更理性看待回报周期的问题：一个基金可以长期带来良好稳定回报才是更重要的。
热点
移动医疗、新药研发等领域受资本追逐
较长的投资周期，对于具体投资项目来说不确定性也在增大。
那么，如何从医疗大健康名目繁多的细分中挑选优质投资项目？过去两年投融资案例频出的移动医疗无疑是其中之一最热门的领域之一。
王晖表示，在新的投资机会方面，移动医疗领域的投资比较热。移动医疗主要是使用互联网和移动互联网技术提升医疗的工作效率、改变医疗的供给方法，案例如丁香园、挂号网、趣医院、京颐股份等。
一季度的融资案例显示，与“互联网+”联动的医药电商、远程医疗和诊疗资源整合依旧是热点，阿里健康2.25亿元投资万里云，德开大药房、健客网、上药云健康获得数亿元规模融资等也均在此列。
业内人士认为，医疗健康领域的创新除了表现在诊疗场景和模式创新上，还有高精尖医疗医药的技术开发。当前生物医学技术创新与资本的融合方兴未艾。一方面，高科技含量的生物医药公司需要大量资金推动技术进步；另一方面，技术的创新突破为资本盈利带来新的风口。
具体来看，被称为“医学皇冠上的明珠”的新药研发无疑是最难成功，成功回报也最大的一个领域。例如肿瘤、糖尿病、高血压、老年痴呆和自身免疫疾病等领域，均是当前企业和资本关注的热点。
医疗器械方面，虽然大型的影像设备因基本被GE、飞利浦、西门子垄断而投资机会不大，但仍有微创治疗、再生医学、机器人、神经调控等方向的技术创新项目值得关注。
而生物技术方面，基于生物技术进步而发展迅速的体外诊断，已经以高达30%左右的复合增长率成为目前医疗领域成长最快的细分领域。能够发现一些新的靶点和疾病早期诊断的生物技术正在得到越来越多投资人的普遍看好。例如近期获得千万元天使轮投资的星舰基因，获得1亿元B轮投资的上海仁度生物科技等，均是基因、蛋白、细胞技术领域的创新项目。（唐子湉 牛思远）
■专家观点
分享投资管理合伙人黄反之：
真正创新的项目才有投资价值
“选择项目首先看项目是否有真正的创新价值，是否有较大的市场空间。”分享投资管理合伙人黄反之说，分享投资专注于医疗健康领域的中早期投资，在制药、医疗器械、生物技术、健康服务、移动医疗等方面均有布局。
在黄反之看来，医疗服务领域，未来单纯从C端切入，不能解决刚需、未能抓住医疗资源核心、一直烧钱的项目可能会面临较大的问题。这一领域的项目，只有选择一些细分病种，从B端切入，能够深入到治疗环节，产生闭环的才会更有价值。
分享投资4月正式宣布投资数千万元的张强医生集团，就是这种在医疗服务领域的创新项目。黄反之表示，民营医疗是未来医改方向，而医生作为医疗资源最核心的要素，在现有体制下未能最大发挥社会化效益。像张强医生集团这种由自由执业的医生组成的医生集团代表了真正市场化的医疗服务，而美国的恺撒、梅奥也提供了医生集团的成功模式，因此具有投资价值。
而分享投资在同一个月注资6300万元的碳云智能科技，则是截然不同的一个方向。碳云智能是由华大基因前CEO王俊第二次创业的项目，主打生物大数据和人工智能。
“当然，我们最终选择投资，最主要还看创始人和团队的背景和能力。”黄反之表示，生物大数据是精准医疗的核心，而从事生物大数据需要生物、医学、人工智能等多方面复合人才，对团队的要求极高，而碳云这个团队无疑是国内乃至全球一流团队。
