来源：金融界网站
来源：光大证券
报告摘要
历史回顾：积极作为应对非典，加速业务反弹
非典于6月底结束后，一方面市场需求回暖，经营逐步恢复正常，另一方面企业的应对措施加强了业务的反弹。景点、旅游综合、酒店和餐饮四大板块内部比较，同一板块下各企业的收入反弹幅度不同、速度不同。营收增速最快的企业以“增收节支”为主线，通过产品品质的提升与创新、加大促销范围与加强促销力度、开拓市场和渠道、拓展业务来增收，通过加强内部管理和合理调配资金来节支。同时，积极修炼内功，加大员工培训，优化管理流程，助力疫情结束后的行业复苏。
携程03年多举措并行走出非典阴霾，面对新冠携程仍积极面对
携程在03年实现收入与净利猛增，并于底成功上市。非典期间携程采取如下措施：1）继续推销业务，树立品牌形象；2）降低人力成本，采取一线人员轮岗制，管理人员和部分部门每天上半天班并发60％的工资；3）开拓业务来源，争取现金收入。携程与招商银行合作开展信用卡电话销售项目，出租携程闲置的呼叫中心，为招行外呼发卡；4）修炼内功。坚持不裁员，甚至连原来合同到期，拟不再续约的员工，都一并保留。
此次面对新冠疫情影响，携程是旅游行业内首个推出疫情全面保障政策的企业：1）针对旅游度假产品、酒店和交通分别制定退订退款保障政策并不断更新升级；2）推出各项政策支持合作伙伴共渡难关，携手银行和保险公司，为合作伙伴提供资金支持，分别针对酒店、旅游供应商、门店、玩乐商家和专车司机提供优惠；3）坚持服务质量。
新冠肺炎疫情下的餐饮旅游业经营创新
面对此次新冠肺炎疫情影响，餐饮旅游业纷纷采取自救措施，除传统自救方法外，企业加强经营创新，主要呈现两大特征：1）数字化产品+在线营销。在社交直播平台上线“云”服务，一方面作为企业推出的数字化产品，带来全新的旅游体验；另一方面作为营销手段和宣传载体，有希望将在家的看客转化为在疫情结束后到访景点的游客。2）互助共享+跨界合作。企业与其他行业合作，在内部乘机修炼“内功”，重新审视企业未来发展并调整经营思路，在外部开拓业务，挖掘增量市场。
疫情导致的旅游业寒冬下，企业的发展关键在于自身决策，企业仍需坚持“增收节支，苦练内功”为主线，加强业务创新，提升企业效能和应急能力，加强现金流管理，为疫情结束后的“报复性”反弹做好准备。投资建议上，我们建议关注1）参考03年非典过后，景区类公司业绩大幅反弹，本次疫情结束后预计周边游景区弹性较大，建议关注黄山旅游与峨眉山A。2）所处优质赛道的拥有较深护城河的行业龙头，例如中国国旅与宋城演艺。
风险分析：
疫情延续时间超预期，行业复苏不及预期。
