凯利公式与凯利公式

想叫啥名字都可以吗：

双汇发展(SZ000895) 汤臣倍健(SZ300146) 中国电影(SH600977)

网页链接赌博、投机、投资及凯利公式

原创 观自在的猫 观自在的猫 -01-29 16:56 发表于安徽

凯利公式 是贝尔实验室物理学家约翰·凯利博士在研究通讯噪音时建立的数学模型，本不应被大众所熟悉，但是被凯利博士的同事爱德华·索普带着一帮数学家应用于赌场的二十一点赌桌，大杀拉斯维加斯赌场庄家而闻名于世。

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鉴于赌博和投资是如此相似，凯利公式应用于股市同样有效，凯利公式是在一定的赔率、胜率条件下，找出最优的投资仓位，以求获得最佳收益，我在这里不想讲这个公式的推导过程和原理，毕竟我那点数学知识也忘的差不多了。我只想说我理解的凯利公式就是在正期望值时下注，核心就是通过调整下注比例永远不把赌注输光，通俗说就是有赌不为输。最终得到盈利的永动机。

假设有一个完全理想化的交易市场，这个市场没有任何印花税，没有佣金抽水，也没有交易滑点，有无限的对手提供交易量。交易者携带100万进场交易，那么以下三种情形交易会是什么结果？

第一种，完全平等胜率赔率，抛硬币正反面方式每次输赢50%概率，赔率一比一，交易者可以自行选择每次交易金额。

第二种，胜率对交易者有利，交易者赢了赚40%，输了赔30%，输赢概率50%绝对公平，每次交易必须全仓交易。

第三种，胜率对交易者有利，交易者赢了赚40%，输了赔30%，输赢概率50%绝对公平，每次交易所剩仓位的三分之一。

先说结论：

第一种：交易者最终会输光，对，你没听错，这个可以堪称世界上最绝对公平的交易条件下，交易者会输光，而并非不输不赢，这种情形下的交易者不能称为交易者，而是赌徒，这种交易叫做赌博。因为必输的结果只能称为赌博。在无限交易的同等赔率胜率下，金额多的连胜概率大，最终无限金额的交易所会赢光所有钱。

第二种：在无限交易次数下交易者会输光，对，在有利的赔率，公平的胜率下，交易者仍然会输光。所以在A股很多短线投资者渴望达到的诱人赔率下仍然会大幅亏损的。在有限交易次数下，会有交易者暴富，长期交易者注定大幅亏损，简单计算就可以知道，以年计算，每月交易一次，一赢一亏算，1.4*0.7*1.4*0.7*1.4*0.7*1.4*0.7*1.4*0.7*1.4*0.7=0.89。年亏损11%。但是会出现个别天选之子投资者连续赢12次，1.4^12=56.69，年赚56倍的股神，也会出现个别交易者连续亏损12次，0.7^12=0.01，成为亏损99%的倒霉蛋。这种可以称为投机者，幸运儿可以随机生成股神。我没明白这个道理之前一直满仓，浮盈加仓以为我会是天选之子，后来才知道我是天选打工人。

第三种：在无限交易次数下，交易者将会稳步盈利，财富趋于无穷大化，我设定的每次交易剩余仓位三分之一并非最佳交易投资仓位，有爱好者可以套用凯利公式自行计算最佳交易仓位，我称此类交易为投资。

股市里单次交易的胜率和赔率是模糊的，是难以预测的，预测与其说是科学，不如说是艺术，唯有每次交易的仓位是我们可以控制的，仓位管理是股市中运用凯利公式的核心。我在股市中追求永不发生不可接受的大额亏损，永远坐在赌桌上的才是交易者。

老阳顺势而为：

汤臣倍健(SZ300146) 今日操作23.88加仓

天台排完队：

汤臣倍健(SZ300146)前期炒概念进来很多短线玩家

游走的小饭团：

明天赌场就开门了

持仓总结下：

1、美畅股份：23-01-26建仓，当前收益0%，止盈收益30%

2、华特达因：23-01-20建仓，当前收益-1%，暂无止盈收益，长线

3、康华生物：23-01-20建仓，当前收益1%，暂无止盈收益，长线

4、先导智能：23-01-18建仓，当前收益1%，止盈收益60%

5、艾德生物：23-01-17建仓，当前收益3%，暂无止盈收益，长线

6、千禾味业：22-11-15建仓，当前收益27%，止盈收益36%

7、伊利股份：22-11-15建仓，当前收益11%，止盈收益20%

8、复星医药：23-01-16建仓，当前收益1%，止盈收益20%

9、歌尔股份：23-01-12建仓，当前收益6%，止盈收益20%

10、欧普康视：22-12-19建仓，当前收益13%，暂无止盈收益，长线

11、普利制药：22-12-05建仓，当前收益3%，暂无止盈收益，长线

12、正海生物：22-12-02建仓，当前收益20%，暂无止盈收益，长线

13、酒鬼酒：22-11-17建仓，当前收益13%，暂无止盈收益，长线

14、汤臣倍健：22-11-15建仓，当前收益20%，止盈收益20%，止盈日期23-01-05

美畅股份(SZ300861)伊利股份(SH600887)先导智能(SZ300450)

时间的p友：

H&H国际控股(01112)同仁堂(SH600085)汤臣倍健(SZ300146)

开始看货H&H，理由四点：

1）奶粉益生菌业务见底，新生儿已经三年稳定在1000W左右，这意味着常态化人口只有7～8亿了，再往下将的空间不大，中高端奶粉会恢复增长，因为能生得起娃的不会节约一两百的奶粉钱，这个b从今年的高端羊奶粉系列增长20%可以看出；

2）保健业务起飞，国内最吃香的保健格局，汤臣，善存跟swisse比起来，品牌力远不如swisse，之前是因为没有在线下渠道铺货主要是线上，随着蓝帽子到位，线下铺货速度将加速，线上增长持续，疫情后澳新，美国保健品销量猛增25%，这个可以从半年报看出来；

3）常年经营现金流在20亿上下，营收120亿，85亿人民币市值，负债财务拉低了估值，但是这笔财务成本会在5～6年内降到30%以内，结合利率降低财务成本下降，实际上这笔负债是比较健康的，综合经营现金流和财务成本，认为当前pe=7左右；

4）长期人口老龄化叠加科学健康意识的成型，在年轻人里面流行的东西，一定会流向中老年群体，因为有保健品送礼需求，健康在这个方面爸妈都听子女的，科学保健才能真长寿；

总结：短期三年恢复平均20%的增速，长期符合人口分布需求，保健渗透率低不到15%，欧美50%左右，预防三高，提高免疫力抵抗新冠等流行病，品牌力最佳，至少修复到30的估值，期限一年，借鉴林园买同仁堂，我买H&H，等5年来看结果，maybe better。

老徐8--15：

No matter what happens提前埋单，为何这么做，按计划行事！汤臣倍健(SZ300146) 同仁堂(SH600085) 兴发集团(SH600141)

石家庄稳健投资者：

今日查询了汤臣倍健和宇通客车的历史数据。

DAsong5m3：

汤臣倍健(SZ300146)业绩相对于来讲，真的不好，不过对于，真的不错。那么涨了么？业绩不是不重要，业绩和市场情绪对比，还是情绪占上风！无论过去业绩多么多么好，但是预期未来会变差，就不会涨。无论过去业绩多么多么差，但是预期未来会变好，就不会跌！跌，容易跌过头，多杀多，互相伤害，谁也不好受！买了，割，再买再割！涨，也容易涨过头，获利出局以后再高价买回。股市，说白了，就是情绪放大器。业绩了，技术图形了，股评了，其实都是为放大情绪在推波助澜！

赌神眷顾的女人：

过年期间、基本没看股票，持有的股票基本上都在套牢中、准备继续持有。

因为当初的买入理由现在仍旧是同样看法、也没有新的心动标的。

明天要开盘了，今天晚上来看了下新闻。乐观因素较多、但我的持股中没有特别的好消息，所以，平常心，期望不能太高。

晚上抽时间做了点功课、在几个搞价值投资的大V中学习了一些基本知识。

认识到了复利的威力、这个对于我这种赌的人来说，其实就是理解了加快周转的意义。

一次成功的投资、假如收获了26%的利润、

1、 成功的收获一次 26%获利投资、 收益率 26% 、或者说净值1.26

2、再次成功地获利 26%、则收益率会涨升至58.8%、净值 1.588

3、如此类推、能三次搞26%、收益率就有100%了。 净值 2.0

学习后，原来不知道每次赌博目标应该怎样定、现在就好了，能够拿到26%就可以非常满意的一个收益目标。每年能搞二次到3次成功赌博就发达了。

可惜、还了解到复利就怕回撤。

一次失败的赌博，如果亏掉50%、则需翻倍、也就是3次大涨26%的成功才能挽救回来！

大亏损会带来巨大损失。避免大跌的风险比搞几次正向大涨还要重要！

开始、要控制大跌。将避免大跌的风险摆在高于博涨之上、这样，过去很多垃圾博困境反转的股票就不能再赌了。

#复利。京东方A(SZ000725)白云山(SH600332)汤臣倍健(SZ300146)

百里Sir：

这篇文章改一改往日的思路，写一个对比，汤臣倍健和寿仙谷相比如何呢？

首先百里sir自己从来没有吃过两家的产品，对两家的理解难免有些间接了。看数据来看，在过去的4年里，两家都实现了收入和利润的翻倍，年化18%的CAGR不算低。

开始研究以前，百里sir以为两家所在的行业都是保健品，看了招股书，才知道两者所处行业的不同，汤臣定位自己是膳食营养补充剂VDS行业（中国人多，都舍得在吃上花钱），是化工厂里出来的东西，成本低，人们也吃得起。而寿仙谷他定位自己是中药饮片，保健品是辅助，原材料是土地里长出来的灵芝和石斛。看淘宝上两家的客单价也看得出，寿仙谷很少低于1000元，而汤臣是100元左右。最近几年，只要原料是动植物的中药，类似东阿阿胶说因为驴子涨价（泡沫已经破了），片仔癀说麝香有限，都让他们的产品成为市场上奇货可居、甚至成为礼品的理由。不知道寿仙谷是不是能受益于此。

因为定义是中药，因此寿仙谷的毛利率要高出汤臣一大截，整整16%, 但最后净利率两者差不多，都是25%,为什么呢？看下表。

可以看到，寿仙谷的销售费用平均来看是40%，比汤臣高10%。我想是因为寿仙谷第一客单价较高，第二成立时间短，品牌知名度不高，必须依赖给代理商较高的提成才可以。

接着看人效。

从规模来看，汤臣的人效要比寿仙谷好的多，人均创造190万收入，人均工资达到25万元，这几个指标都是寿仙谷的两倍。那么是不是能得出结论,汤臣能享受市场更高的估值呢？令我意外的是，恰恰相反，见下表。

在净利润率差不多，而且汤臣的ROE比寿仙谷高7%的情况下，汤臣的估值是低于寿仙谷的，PE25倍低于寿仙谷的35倍，PS更是只有寿仙谷的一半。从而，最终在收入、利润是寿仙谷12倍的情况下，汤臣的市值只有寿仙谷的5倍。

最后看下各自的历史估值。

汤臣倍健

最近5年，市销率最高是9倍，最低是3.8，目前是5.4，不算是最低点。

寿仙谷

寿仙谷最低的PS是6.6倍 ，现在是10倍，历史最高20倍，不能说高，但也远不能说低估。

最后说结论吧，论基本面、增长，汤臣的市值理应是寿仙谷的10倍，但实际上市场就是给了寿仙谷更高的估值。其后的原因可能有两个，第一，寿仙谷规模更小，未来预期增长的速度更快，第二，寿仙谷的存货和供应链具备独一无二的不可复制性，就像其他中药股一样，有玄学的溢价在里面，产品未来也有更多涨价的可能性。到底寿仙谷的石斛和灵芝会不会成为茅台一样的礼物和抗通胀神器呢？让我们拭目以待。

写本文时汤臣倍健市值408亿元，寿仙谷市值85亿元（END）

ND攻城狮：

很多人期待会有毕功于一役的大牛市，这种想法是不现实的，更好的结果是大盘搭台小盘唱戏，这里的大小盘都是优质股

今年还是重点消费，保健品/化妆品/宠物等

大盘看好银行/地产及产业链相关

汤臣倍健(SZ300146) 百合股份(SH603102) 新诺威(SZ300765)

证券之星财经：

1月20日汤臣倍健（300146）发布公告称公司于1月18日接受机构调研，鹏华基金王石千 傅一珂、嘉实基金张展志、银华基金洪亦秋、招商基金虞秀兰、易方达基金黄逸群、广发基金陈樱子、国泰基金智健、博时基金钟天皓、申万宏源证券吕昌 曹欣之 熊智超参与。

具体内容如下：

问：公司境内线下渠道的恢复情况

答：近期线下渠道客流有所恢复，动销活动的开展尚未恢复到疫情前水平，后续有望恢复到常态化。

问：疫情相关品类的增速

答： 年四季度以来，公司维生素 C品类增长快速；蛋白粉也有较好增长；另外角鲨烯、辅酶 Q10等部分品类也受到较大关注，由于体量相对较小对公司整体收入贡献不大。部分非热门品种表现一般。

问：今年公司在品类上的思考和策略

答：方向不会有大的变化，主品牌继续选择重点品种作为主要输出点，公司于 年下半年开始实施主品牌钙和多种维生素两大基础营养品类冲冠战略和对核心产品蛋白粉战略投入，将持续到今年；“Life-Space”和“健力多”品牌今年也将继续重点推广；公司推出的维生素 C独立品牌“维满 C”表现良好，今年将提升其曝光度。

问：公司“Life-Space”品牌销售是否有受益于疫情

答：益生菌品类属于长赛道，近几年在各渠道都增长较快，成为阿里平台行业第二大品类。“Life-Space”品牌在 进入阿里平台前十大品牌，全年收入增速超过渠道益生菌品类平均水平。

问：“Life-Space”跨境业务如何与境内业务协同

答：不同销售渠道的客群存在差异，公司通过多渠道及产品区隔覆盖更广泛的消费人群。公司“Life-Space”品牌境外产品以胶囊剂型为主，产品SKU丰富，适用人群高度细分，销售渠道以跨境电商为主；“Life-Space”国内产品比较普适，产品剂型为固体饮料，销售渠道以线下药店为主。

问：公司“Life-Space”国内产品线上收入占比，未来盈利能力是否会有明显改善

答： 年前三季度“Life-Space”国内产品线上渠道收入占比 20%+。其净利率低主要由于在国内线下市场处于发力阶段，公司将其定位为重点发力大单品，投入较多费用。未来伴随规模化带来的成本费用优化，

问：线上线下的消费习惯有变化，重点消费群体是否还适应营养天团的打法

答：公司营养天团聚焦 C端用户开展系列品牌推广活动，其意义在于带动以“增量利益”为核心的创新动销和服务，提升销售转化、会员复购率等，提升对终端的掌控能力。

问：现在销售架构是什么情况

答： 年基于旗下品牌跨多渠道、多品类，需要集中资源进行推广，以尽量减少内耗、提高效率，公司将药店销售渠道重新整合划分为五个大区及大客户部，每个大区设主业和大单品两条线。

问：线下的价格体系有没有受到线上销售的影响

答：或多或少会产生一定影响，公司自 提出电商品牌化后，一直持续提升线上专供品占比，形成与线下产品的区隔。

问：公司此前的自营做的还不错，但是分销商做的不好的原因

答：近些年平台生态和流量发生变化，流量成本上升，对于线上分销商影响较大。

汤臣倍健（300146）主营业务：膳食营养补充剂的研发、生产和销售。

汤臣倍健三季报显示，公司主营收入61.6亿元，同比上升2.18%；归母净利润14.82亿元，同比下降10.88%；扣非净利润14.14亿元，同比下降9.81%；其中第三季度，公司单季度主营收入19.39亿元，同比上升5.92%；单季度归母净利润4.34亿元，同比上升48.64%；单季度扣非净利润3.44亿元，同比上升7.18%；负债率14.16%，投资收益1.85亿元，财务费用-2305.27万元，毛利率68.78%。

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级7家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为27.84。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流出1.47亿，融资余额减少；融券净流出7214.69万，融券余额减少。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，汤臣倍健（300146）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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深度套牢汤臣倍健：

汤臣倍健(SZ300146) 这股票里面都是做t的？

天台排完队：

汤臣倍健(SZ300146)太弱了，

唯有房价高：

汤臣倍健(SZ300146)每次忍不住买了就会跌