在房地产市场下行中，市场的信用分层更加凸显，城市、区域、产品等方面的分化均在扩大，在以下三方面：#房地产##房地产市场##房价#
（一）刚需房源价格回调幅度更大，刚需市场与改善市场分化加大。刚需客群对信贷依赖度更高，刚需客户信贷受影响。高总价、大户型等品质改善类房源价格韧性也能表明，消费者对住房改善的需求强烈。
（二）五大城市群今年市场“南弱北强”的周期特征更为明显，成交增速表现出由北向南递减的特点。
（三）不同能级的城市市场也出现了周期特征，一线城市表现弱于重点二线城市。
今年市场的“反常规”特点实际上是由于调控导致，并不意味着城市区域的基本面发生了转变，这也将为后期市场复苏带来参照。
东方甄选玉米事件没有赢家！
辛巴肯定不是赢家，本来自身形象就已岌岌可危，却为了自己的流量贬低同行抬高自己，树敌不说，还败路人缘。而且也抢不过来东方甄选的客群，本就不是一个消费群体。辛巴自己也不一定能卖出更多。
东方甄选输了，本想助农，通过文化包装，把农产品卖个高价，没想到现在被打上了牟取暴利的形象。就看东方甄选客群是否认可东方甄选的价值观了，不过很多人确实在心甘情愿付出溢价，相当于文化消费。
东方甄选玉米的供应商更是输家，按理说此时应该站出来替东方甄选站台说话，结果反而想借机上位，背刺东方甄选，在直播间直接说东方甄选要6块，太贵了，我这里只要3块6，都来我这里买吧。以后谁还敢跟他合作？
种玉米的农民也是输的彻底，东方甄苦心经营帮他们搞溢价，大家一起赚钱。辛巴为了流量喷他不值那个价，我这只卖7毛。农民自己慌了，纷纷站出来说我们品质确实好，值6元。东方甄选玉米的供应商傻乎乎出来捅刀，不值6元，但我这卖3块6还行。
最终导致，所有人都是输家。
东方甄选下架玉米。
辛巴卖7毛肯定没几个农民愿意给好货。
东方甄选玉米的供应商更是失去这一巨大的渠道，且败坏了自己的商业信用。
整个事件，本来大家都可以一起赚钱，结果就是大家都赚不到这钱了。
【银行】戴志锋：行业景气向上，两条选股主线
银行板块景气度持续上行：宏观经济和经营环境。1、宏观经济持续复苏推动板块景气上行。经济复苏推动银行基本面上行，同时政策对于贷款利率和利润的监管的力度，也是根据经济状况相机抉择。2、银行整体的政策环境：“稳货币、紧信用、降风险”，也使得银行景气度向上。预计政策组合是贷款额度指导趋严，经济向好时会适当暴露风险，同时货币政策不会明显收紧。
政策环境对银行景气度的影响。1、“紧信用”会使贷款利率持续回升。原则上贷款增量不超过去年同期，预计至少上半年的贷款供给是比较紧的状态。贷款供需紧平衡下，银行的议价能力有提升，银行贷款利率是持续回升的趋势。详见《贷款利率上升，有望持续较长时间——供求关系与监管政策》。2、“稳货币”会使得银行负债端平稳。货币不会明显收紧：一方面国内通胀维持在低位，另一方面降风险的过程中货币政策不能同时收紧，避免出现的压力。负债端成本会平稳；净息差会是向上的趋势。3、“降风险”下，银行资产质量仍会向好。降风险会呈现风险“点”爆而非“面”爆的状态。市场预期的资产质量也随着宏观经济的回暖保持改善趋势，银行资产质量会形成报表上和预期中资产质量改善的双重共振向好。详见报告《制造业复苏是银行资产质量的核心变量——银行基本面研究系列》。
银行板块的两条选股逻辑。1、当前板块景气度上行下，银行投资机会在蔓延，资产质量是核心逻辑：银行本轮在经济周期复苏与前几轮复苏的差异点：资产质量的分化会持续。2、一条是我们一直建议的拥抱银行核心资产：宁波银行、招商银行、兴业银行和平安银行。3、一条是在行业景气明显上行、资产质量分化的背景下，选择低估值、资产质量安全的银行。从区域安全角度，看好江苏银行、南京银行；从客户结构安全角度，我们看好大型银行：建行（A/H）、工行（A/H）、邮储（A/H）。
个股重点看好：江苏银行。江苏银行估值处在低位。当前市场对于江苏银行存在三点低估：1、资产质量安全边际高。资产质量受益于区域和客群，叠加管理文化稳健，存量风险出清，增量风险很小，安全边际很高。2、公司在先进制造业和中型企业贷款领域有护城河。公司客群聚焦江苏省的高端制造业和中小企业，深耕多年，制造业是未来中国经济转型的方向，江苏是中国的制造大省，江苏银行在制造业领域的高护城河确保其能受益于中国制造业转型升级，成为优质企业的主办银行，业务增长和可持续性更强。3、管理层稳健务实，公司在江苏省的市场份额持续提升。
风险提示事件：经济下滑超预期。疫情影响超预期。
摘要选自中泰证券研究所研究报告
#牛人与牛股##A股#
【请“网红”夫妻晚晚林瀚做推广引争议，三周后#劳斯莱斯致歉#了】10月14日晚，劳斯莱斯汽车官方微博就9月24日发布的一则试驾视频致歉。同时，#劳斯莱斯下线网红视频#。据了解，该试驾视频由“网红”夫妻晚晚（雷宛萤）、林瀚参与推广。网传截图显示，有部分车主在评论区留言称，选择该夫妻做推广拉低了客群档次，并质疑劳斯莱斯为何不做背景调查。
据了解，“网红”晚晚不但一直被质疑是假名媛、假“阔太”，其创立的木木美术馆也备受争议。有网友在评论区提到，“夫妻俩任职的木木美术馆曾因施工场地不安全导致一名工人身亡，事故后态度模糊不清，妄图得过且过”。而小编检索信用中国网站发现，木木美术馆关联公司木睦（北京）艺术顾问有限公司的法定代表人为林瀚，今年曾因发生一起高坠事故，造成一名工人死亡被罚34万元。
银行半年财报综述：营收、利润增速回升，优质银行高成长持续性突出。1、半年度营收增速： 同比5.9%，板块间依旧是城商行保持最高增速，增10.5%。大行、股份行和农商行分别同比增6.3%、4%和6%。2、半年度净利润：增速向上，拨备有释放利润空间。半年度净利润同比增13%，高于营收5.9%的增速。与收入端匹配，利润增速最快的依旧是城商行板块、同比增15.4%，由于资产质量改善，利润保持稳定增长有坚实支撑。3、优质股份行和头部城商行实现稳定持续的同比高增长；个股分化趋势加大。股份行中的招行，城商行中的南京、宁波、江苏、杭州、成都和长沙银行，农商行中的无锡银行，实现同比营收两位数的增长。银行半年报的财务拆分分析：规模扩张驱动和资产质量改善背景下的拨备释放利润。1、净息差拆解：息差环比收窄5bp。资产端收益率环比下降3bp；负债端成本环比微升2bp。资产端预计为定价和结构共同驱动，有效信贷需求转弱，新发放贷款定价下行；低收益票据占比提升。负债端预计主要为结构驱动，信用扩张放缓，行业揽储压力增大，活期存款占比下降。2、营业收入拆分：净利息收入同比基本平稳，同比增4.8%，规模扩张、净息差同比降幅边际企稳。非息收入增速回升、同比增9.4%，净手续费增速保持平稳增长、同比增8.3%。其他非息收入高基数效应边际递减，增速回暖、同比增11.8%。3、资产质量拆分分析：继续改善，存量压力小，安全边际高。行业不良净生成连续三个季度环比下降。不良率、逾期率处在历史低位。拨备覆盖率、拨贷比环比回升；拨备有释放利润空间。银行半年报增速分化的驱动因素分析(四个)。1、规模扩张，公司还处在自身高速成长期，例如城商行中宁波、江苏、南京、杭州、长沙和成都；另体量较大的招行和平安。2、息差同比扩大，优秀的资产获取能力奠定了资产端收益率的平稳，高成本主动负债持续替换缓解了负债端成本压力。息差同比走阔的高成长个股有南京、宁波、江苏和成都银行。3、非息收入增长，财富管理、直接融资等新业务发力，优秀的交易能力。非息正向贡献业绩的高成长标的有招行、宁波、杭州、成都和长沙银行，除宁波外，其余4家手续费收入均有较高速的增长。而宁波银行则是通过优秀的交易能力实现其他非息增速回升。4、资产质量继续改善，拨备有释放业绩的空间。招行、南京和宁波银行资产质量一向稳健；杭州和成都银行受益于客群优势、资产质量也较优；江苏银行通过稳健经营逐渐卸下资产质量包袱。5、驱动因素背后是经营的差异：公司所处成长阶段、业务能力和资产质量。投资建议：板块目前安全边际是比较高的，资产质量构筑银行股的安全边际。1、银行股的核心投资逻辑是宏观经济，详见我们相关深度报告《价格上行时，银行股表现如何？——中国、美国银行股多轮表现的总结对比》。我们预计上市银行的资产质量未来几年都会处于稳健状态，会构筑银行股的安全边际。2、银行两条选股主线。一条是我们长期建议的持续拥抱银行核心资产：招商银行、宁波银行、平安银行。它们业绩持续性强，且较稀缺。优质银行景气上行是确定和长期的。一是这些稀缺的优质银行具有“市场化基因”，是在“躺着挣钱”的行业(国有)“跑着赚钱”的；所以在银行业分化的时代，它们成长性可以永续估值的。二是这些银行占据了金融行业的朝阳赛道：财富管理和零售；我们深度报告测算未来十年财富管理利润增速21%(详见《“财富管理行业”的收入、利润和市值详细测算：10万亿市值的黄金赛道》)。另一条是选择低估值、资产质量安全、有望转型成功的银行，看好邮储银行、江苏银行、南京银行和兴业银行。风险提示事件：经济下滑超预期。公司经营业绩不及预期。本周上证指数上涨1.69%，深证成指下跌1.78%，创业板指下跌4.76%，中证新华社民族品牌工程指数上涨0.31%。从中证新华社民族品牌工程指数成分股表现来看，多只电气设备类股票逆势上涨，其中许继电气周涨幅为28.66%。此外，国电南瑞、平高电气、国网英大的周涨幅均超过10%。展望后市，金鹰基金权益投资部执行总经理韩广哲认为，A股市场有望延续结构性行情，以电动车、光伏为代表的新能源、生物疫苗、创新药研发外包等细分行业的良好景气度有望延续，相关行业优质公司的盈利情况有望保持较好表现，预计这些板块将继续得到市场投资者的较高关注。上投摩根基金经理倪权生则表示，大消费和先进制造行业值得长期关注，未来这两大领域在中国经济结构中的占比会不断提升。“消费有着比较好的稳定增长属性，而先进制造随着产业升级和制造能力提升，市场份额和全球竞争力有望进一步提升。与此同时，一些传统周期类行业，比如有色和化工，在性价比较好的时候，仍然可以适度介入。”
数字经济已成为重组全球要素资源、重塑全球经济结构、改变全球竞争格局的关键力量。作为推动数字经济与实体经济相融合的重要元素，“专精特新”企业正利用互联网新技术对传统产业进行全方位、全链条的改造。政策层面也多次强调互联网、大数据、人工智能同产业深度融合的重要性，提出加快培育 “专精特新”企业，赋能传统产业转型升级，催生新产业新业态，不断做强做优做大我国数字经济。
作为中小企业中的“佼佼者”，“专精特新”企业受重视程度不断攀升，但应如何对这部分企业进行精准的金融科技扶持，近日，360数科与金蝶金融签订战略合作协议，360数科CEO吴海生表示，为更好实现金融科技对“专精特新”的赋能，应加强对其上下游的辐射。
“专精特新”企业凸显专注、创新、活力等特征，是落实创新驱动发展战略的关键载体，也是提高产业链供应链稳定性和竞争力的坚实保障。以金融科技力量为“专精特新”企业融资“解渴”，一方面，能辅助解决大部分领域的资金“卡脖子”问题，更好实现补链强链的战略意图；另一方面，也将加大经济赋能实体制造的韧性，在创新上增强与世界强国抗衡的实力。
吴海生在签约仪式致辞中指出，金融行业有很强的时代性，当时代在发生变化的时候，其服务的群体对象也在发生变化。中小微企业是区域经济增长的微观主体，具有量大、面广的特点，其中“专精特新”企业更能有效推动区域经济发展。国家对于“专精特新”企业的支持力度正在不断加码。这一导向之下，必然要求相应的金融服务尽快跟上。以金融科技赋能“专精特新”中小企业发展，既是国家战略，也是360数科发力的重要阵地。
当前，许多初创型的“专精特新”企业嗷嗷待哺，面临融资难的困境。针对这一问题，360数科陆续出台了环保新能源、先进制造业、生物医药、科创企业等专项支持政策，在营销获客、业务经营、费率优惠等方面采取一系列措施，引导金融资源投向“专精特新”中小企业集中领域。
我们关注到，这部分企业在其产业细分市场更有所作为。就区域发展角度来看，其产业上下游受益越多，对区域发展带动作用越大。截至今年九月底，我们服务了3651家‘专精特新’企业。除此之外，我们还加强了向上下游辐射。
不同于许多传统银行一户一策的服务方式，360数科瞄准的是一个分布更为广泛、用款更为灵活、无抵押纯信用的市场。
当前，‘专精特新’企业多为轻资产企业，缺乏有效抵押担保，客观上存在融资短板。在我们服务的客群中，70%的客户没有经营贷历史，也就是说，这部分企业是传统金融机构覆盖不充分的群体。
在随后的分享中，吴海生强调了双方的优势互补关系，并指出360数科先天具备跨越PC和移动端的安全基因。吴海生称：“360数科孵化自360集团，是其互联网安全能力在金融领域的延伸。而安全本身对欺诈就有反击和处理能力，这种能力放在金融领域是天然合适的。”
将这种安全能力体现在风控层面来说，360数科利用独创的企业主+企业的双中心模式，通过金融人图谱和企业主直接间接控参股信息，在一站式甄别企业主及所有关联企业相关风险的同时，有效通过关联灰度来完成对企业健康状况及负债承受能力的认定。
对于此次360数科与金蝶金融战略合作关系的确立，吴海生表示，二者价值观相同，并在技术层面拥有各自禀赋，势必在未来的合作中碰撞出更多潜能。
据了解，360数科与金蝶金融此次合作，将加强双方在技术、资金、渠道、客群资源等领域的深度结合。此外，双方也将以此为契机，拓宽小微合作边界，帮助更多“专精特新”企业成长。根据协议，双方将开展更深层次合作，实现更高水平的互利共赢。
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(市场有风险，投资交易需谨慎。据此投资交易，风险自担。）
最近，“躺平”一词引爆网络，其意味着以降低“能量消耗”来维持最低最舒适的生存状态。而对于同样处在“内卷”环境下的中小企业来说，“躺平”必然意味着淘汰，市场不会给“躺平”的中小企业留下太多的时间和空间。那些极少数无奈“躺平”的中小企业，并非是缺少对钱的渴望，而是缺乏了赚钱的资本，失去“找钱”的门路。
不甘“躺平”，先找资金
前期资金投入，后期成果产出，是千百年来经商立企的根本逻辑。而缺乏可靠、有效的信用数据和完善信用评价体系的中小企业，始终面临着现金流紧张、融资难、融资贵、放款周期长等问题。近年来，供应链金融成为了最好的解决方式之一。
在青岛创业的小张，是千万个受益于供应链金融的中小企业主之一。和许多中小企业主一样，小张面临的最大问题就是资金短缺，而例如银行等常规融资渠道，对于中小企业主来说是“远水解不了近渴”，不仅门槛高、审批过程困难重重，而且放款周期也很长。
万链指数供应链金融平台的出现，为小张带来了全新的“找钱”渠道——纯信用、无抵押无担保、随借随还。小张很纳闷，没有抵押没有担保，凭什么放款？从根本上说，中小企业融资难的根本原因是信用问题，而万链指数实质上运用大数据、云计算、人工智能等技术，为产业供应链上下游中小企业提供信用评价服务，全面、公正地反映了中小企业的信用状况。在了解了中小企业的信用状况后，像小张这样信用良好的中小企业主，就能顺利地拿到贷款。
“从前一直觉得大数据、供应链等很多高大上的词汇离我们中小企业主很遥远，没想到竟然就在我们身边。”这笔珍贵的贷款，成为了小张按照规划进行投入扩张，提升企业竞争力的关键。
建立指数服务模型，实现有序扩张
“找钱”仅是中小企业寻求发展的第一步，想要建立起从资金投入到最终产出的完整逻辑闭环，不仅资金方面需要外力支持，还必须建立起正确的发展路径，通过对市场环境、行业状况、政策走向等宏观内容的把控，实现有序扩张。
去年，做电子零件行业的小高生意红火，想要趁机扩大企业规模，同时还想打造自己的品牌，改变过去以量取胜的路线，依托品牌提升利润率，但是却苦于缺少专业的指导，也无法洞察市场和行业发展状况、未来方向，无从下手。
针对小高的困境，万链指数从行业分析、竞品分析、客群分析等多维度出发，不仅仅向其提供了转型过程中所需资金支持，更是在经营方向、成本结构等各个方面进行了全方位的优化，“量身定制”指数服务模型，为其分析市场行情、消费者反馈和接受度提供了量化依据，助其实现客户服务体验的迭代升级，有效赋能企业持续良性成长。
在万链指数的帮助下，小高的电子零件生意也越做越红火，逐渐形成了忠实的用户客群达到销量的良性增长，用小高的话说就是，“从前自己做生意就是摸着石头过河，完全看运气，现在依据万链指数的服务模型，才真正步入了正轨。”
未来，万链指数将持续关注中小企业需求，以数字化科技服务打造优质服务生态，为中小企业提供资金、资源全方位服务，激发企业内在生命力，助力不甘“躺平”的中小企业在“内卷”环境中，实现弯道超车。
