大量市销率讲故事时，就是离场信号，小白不做空，但可以学习了解
所谓的全球化视野，只要做好一定的指数配置就足够了，不要苛求自己太多。
价值投资适合A股，在新兴市场，价值投资不但有效，反而收益更高。
①理论上因为新兴市场不成熟，还有大把的韭菜可以割，所以其平均标准差大于发达国家市场，且平均收益率更高，所以具有全球化投资视野肯定能提高我们的投资收益，
但实际上，由于我们能力圈的限制，对国外的宏观经济和政策、利率的变化、行业的发展等各种信息的不熟悉，导致全球化投资个股肯定是大大超出了我们的能力圈，所以即使要做全球化投资，也最多做一下指数配置就足够了。
②格雷厄姆的捡烟蒂投资策略。就是“股票的售价低于净流动资产的2/3”，净流动资产=现金+存货+应收账款-负债，如果该指标比其净值大，则属于白捡钱的机会，只要能找到这种纯净利股票时，就能大幅跑赢指数，
但是这里存在一个巨大的风险，这种纯净利的股票发生资本的永久性损失的几率可能高达2%-5%，采坑的几率非常大，当年纺织厂伯克希尔哈撒韦作为纯净利的股票就让巴菲特深陷泥潭。
③远离用市销率讲故事的公司，这属于投资的底线，且当市场上出现大量开始用市销率讲故事的公司时，也证明市场情绪开始亢奋，作为价值投资者也要带上安全带，准备撤离市场了。
④三类股票可以做空，
1是基本面恶化，
2是通过比对公司的杜邦分析中的各项财务指标，特别是利润率、周转、成本和存货等重要指标发生明显异动时，分析背后的原因，这可能也预示企业的基本面发生了变化，
3是资产约束，企业把钱花到了远离主业或者没有价值是地方，这可能是因为企业经营者盲目乐观做出了不利于公司发展的决策，
当这些信号出现时，就可能导致公司的市销率大于1，毛利率或者资产回报率出现了问题，或是其资产增长率连续2年超过了2位数，
对于这些个股，作为散户投资者还是尽量不要去做空，毕竟做空的风险有限而收益无限，这些信号对于我们的意义在于，远离这些个股就是对了。
【郑重看股：“利好”之下难掩护城河缺失 科大讯飞股价高估了】
科大讯飞（002230.SZ）今天（2月24日）不仅没有延续昨日涨停的强势，而是盘中跌停，报51.14元/股，截至发稿，主力资金净流出9.88亿元。
此前的6个交易日，科大讯飞收获了3个涨停板，今年以来到23日已经上涨39%。今日跌停的原因，很大程度上是因为重要股东中国移动推出的减持计划。
昨日盘后公司发布的公告显示，持有本公司股份5%以上的股东中国移动计划在8月24日-2月23日以集中竞价方式减持本公司股份不超过21978700股（占本公司总股本比例1%）。截止11月23日收市，中国移动合计减持了10830383股，减持均价为38.575元，套现4.18亿元，减持比例为0.49%。
不过，11月24日至今，中国移动未再进行减持。也就是说中国移动此次减持比例不到计划的一半。
按理，中国移动的减持并不会对公司的股价形成太大的影响，为何突然跌停了呢？
实际上，此前的2月3日，科大讯飞也曾经上演尾盘闪崩，毫无迹象的情况下封住跌停板，总市值跌破千亿元。
值得注意的是，科大讯飞2月3日盘后发布公告称，本次股东大会未出现否决议案的情形，且未涉及变更前次股东大会决议。其中《度非公开发行股票预案》获得股东大会顺利通过。
此前，科大讯飞披露非公开发行股票预案，面向公司实控人刘庆峰及其控制的公司言知科技拟募集资金总额不低于20亿元且不超过26亿元，扣除发行费用后，募集资金将全部用于补充流动资金。
此次定增的对象不是外部投资者，而是公司董事长刘庆峰及旗下的言知科技，其中刘庆峰拟认购不低于18亿元，言知科技拟认购2亿元。此次定增方案完成后，刘庆峰持股比例从16.17%增长到18.99%。
不过，此后科大讯飞连发“利好”，市场对这只股票更多的分析是，“股价还能涨多少”。
2月4日，科大讯飞发布的业绩预告显示，预计归属于上市公司股东的净利润为12.29亿元至13.93亿元，与上年同期相比变动幅度为50%至70%。
至今，科大讯飞仍被看作是A股市场中最具有争议的标的之一：多方极度看好其未来的发展，认为科大讯飞将成长为人工智能领域的巨头企业，比肩阿里巴巴、腾讯、华为等巨无霸；空方认为未来科大讯飞将重蹈乐视、暴风科技等泡沫股的覆辙，发展前景暗淡。
饱受争议的原因，是增收不增利。自以来，科大讯飞的营收增长了123倍，CAGR达到41%；净利润增长了95倍，CAGR为38%。缩小时间范围看，近三年营收CAGR达到45%，不过净利润CAGR仅为24%。
股神巴菲特判断一家企业的价值主要是看是不是拥有护城河。至少，从科大讯飞的利润率以及产品线来看，确实看不到护城河。
结合杜邦分析来看，之前科大讯飞由于总资产周转率较低，在净利率超过20%的情况下，ROE水平仍未超过20%。较低的总资产周转率主要由BG端业务为主的营收结构所导致。之后ROE大幅下降则是总资产周转率不高叠加净利率滑坡所导致。也就是说，营收结构决定了ROE水平。那么，科大讯飞的营收结构未来还会发生变化吗？答案是肯定的。如果净利率能够恢复到以前的水平，在总资产周转率显著提升的情况下，科大讯飞的ROE水平将提升到20%以上，从而成为名副其实的“白马股”。
就在2月19日，科大讯飞发布人工智能2.0时代的奋斗目标：十亿用户，千亿收入，万亿生态。科大讯飞表示，人工智能确实是像水和电一样无所不在，正在快速进入到我们社会生活的每一个方面。而且在疫情防控、人口老龄化等大的时代背景下，人工智能将是人类社会可持续发展和美好生活的根本保障。
听起来很美。问题是，站在风险的角度来看，C端业务不及预期是科大讯飞未来发展最大的风险，这也将直接影响企业的ROE水平。
科大讯飞目前主推的智能笔记本，不知道市场情况到底会怎样。记得春节前在科大讯飞的商场专卖店曾经看到过这款产品，没见有几个人关注，当然，也没发现专卖店有什么产品能留住人。
BG端业务在稳定的政商关系下，除非出现极端事件，否则其确定性是非常高的，这也是其未来的发展下限。而在业务的延续性上，当前动辄千万的大单在三到五年以后会呈下降趋势，而BG端系统的运维与增值服务是长期的，但能够创造多少营收是个未知数，因此BG端业务营收规模塌陷也是风险之一。
需要提醒同学们的是，作为有23家基金公司管理的47只产品重仓股有科大讯飞，最新的动态市盈率已经高达153.95倍，高处不胜寒。
股海十三年:未来阶级跃升难度加大。过去工薪阶层及中产阶级通过投资房产实现了财富的增值，部分人实现了阶级提升，而如今，这条跃升之路正在或将被堵住。有产阶级的投资渠道将有所调整，房产的资金，或有部分会流入股市，中国股市在未来会迎来真正意义上的长牛时代，优质股权会变成稀缺品。
许多传统行业，将由增量市场转变为微增量市场或存量市场。在微增量市场，微型或中小企业创业成功的概率越来越低，普通人创业是九死一生。
调整人口结构是国家未来长期战略。A股里，有与此相关的投资机会，也有需要避开的一些行业。
我认为凡是以价值分析为基础的投资，都是价值投资。很多人其实对价值投资理解有限，误以为永远不卖就是价值投资，或者误以为好公司就应该是常青树。其实万物皆周期，只不过有些行业或企业高景气持续的时间比较长(比如30年以上），有些比较短罢了。
部分行业的景气，其实是时代发展的产物。认清现在所处的历史发展阶段。用发展的眼光来看世界。
用呆会计的方法，比如根据杜邦分析法，净资产收益率=销售净利率×资产周转率×权益乘数，如果一个行业或企业净利率确定下滑，权益乘数也确定下滑，而资产周转率不会提升，那么未来它的净资产收益率必定大幅度下滑。
我一直认为巴菲特没有说真话，他总强调净资产收益率的重要性。我认为把净字改一改，或许更准确。
价值投资——大马哈投资：净利率还是周转率？
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大马哈投资说明：本系列选取9位消费行业研究员出身且管理规模较大的知名消费基金经理（易方达萧楠、汇添富胡昕炜、嘉实常蓁、华夏黄文倩、富国王园园、华夏季新星、华安陈媛、中欧郭睿、华夏孙轶佳），对他们的投资理念进行梳理并汇总，以期能为我们在消费板块上的投资带来启发。
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ROE是一个极为重要的参考指标。根据杜邦分析，高ROE来自于3个方面：高杠杆；高周转率；高净利率。
1、几乎所有的投资人都会认同，通过高债务杠杆获取高ROE是不可持续的。
一方面高杠杆是一次性操作，杠杆不能被无限放大；另一方面通过高杠杆获得高ROE并不能反映公司本身的经营能力，而且杠杆较大容易导致经营性风险的出现。
2、靠高周转率还是靠高净利率获取的高ROE好，绝大多数投资人都会认可高净利率带来的高ROE。高利润率一般来自于品牌或技术的领先优势；高周转率可能是因为管理和经营效率好。
（1）嘉实常蓁更喜欢高利润率带来的高ROE。因为高利润率带来的ROE壁垒会更强一些，而判断经营效率能否维持相对比较难，因为这背后是对人和整套体系的判断。
（2）华安陈媛的观点则与大多数基金经理有别，她更为看重高周转率带来的高ROE。原因是：
A、特别高的净利率意味着一定会有大量的钱进入这个行业，除非有牌照或研发等壁垒，否则高净利率带来的ROE很难持续下去。比如像纺织服装，净利率很高，但门槛很低，所以一直有杀不完的竞争对手。
B、高周转率代表着管理能力，有时候也能成为一种门槛。比如超市的净利率很低，这可能会挡住很多新进入者，超市最需要做的就是提高周转效率。
C、周转率高的公司往往意味着现金流比较好。
#向巴菲特学习#
#股票#
据统计上周美国四只科技巨头总市值超过日本股市总市值，很多人认为代表着美国产业扭曲发展，不过20世纪初卡内基、杜邦、摩根等巨头的格局也是这样的。不能低估“头狼”的创新牵引作用，大国角逐“土拨鼠”是靠不住的！
今天学习海通行业研究纪要，掌握以下信息：
1、钠电池的平均能量密度在90-150Wh/Kg，相比锂电池的250Wh/Kg，能量密度偏小。
2、按照12Kwh续航100公里，如果单车续航700公里，则需约100Kwh的电池容量。如果按照锂电池250Wh/Kg能量密度计算，则锂电池的重量为400公斤。如果按照钠电池150Wh/Kg计算，那么重量会增加至约650公斤。如果都是按照平均2吨重的整车计算，使用钠基电池代替锂电池，重量提高约10%。#股票##期货#
钠产业链相关个股梳理。
1）中盐化工：公司是全球领先的金属钠生产厂家，规模最大，成本最低，技术和质量最好。全球金属钠产能约16.05万吨，公司金属钠产能6.5万吨，占全球产能的40.5%；全球氯酸钠产能约430万吨，其中国内产能95万吨，公司产能16万吨，占国内的25%。公司金属钠生产工艺采用美国杜邦先进技术，通过多年消化吸收直流电耗、电效、盐耗均达到领先水平。公司投资建设的500吨金属锂项目目前正在进行设备安装。
2）欣旺达：公司是国内锂能源领域设计能力最强、配套能力最完善、产品系列最多的锂离子电池模组制造商之一。同时储备钠离子电池补钠的方法及钠离子电池发明专利技术。
3）南风化工：公司主要生产销售无机盐系列产品包括元明粉、氯化钠、硫化碱、硫酸钡、硫酸镁等。其中公司硫化碱（硫化钠）产能2万吨，已完全达产。
#我要上头条##股市第一线#臭氧层保护备受关注！概念有望启动。HFCs是温室气体，具有高全球升温潜能值（GWP）。《基加利修正案》通过后，《蒙特利尔议定书》开启了协同应对臭氧层耗损和气候变化的历史新篇章，中国高度重视保护臭氧层履约工作，扎实开展履约治理行动，取得积极成效。作为最大的发展中国家，虽然面临很多困难，但决定接受《基加利修正案》，并将为全球臭氧层保护和应对气候变化做出新贡献。雪人股份研发的新型压缩机获得《关于消耗臭氧层物质的蒙特利尔议定书》多边基金补助。国新文化控股子公司常熟三爱富与杜邦合作建设第四代制冷剂四氟丙烯（HFO-1234yf产能），具有良好的环境性能，臭氧耗损潜值为0，全球变暖潜值极低。吕长顺（凯恩斯） 证书编号：A0150619070003。【以上内容仅代表个人投资建议，不构成买卖依据，股市有风险，投资需谨慎】
格雷厄姆出生于1894年的伦敦，一年后格雷厄姆随父母搬到美国纽约，但没过几年格雷厄姆的父亲就去世了。你可以想象一个寡妇带着一个没爹的小朋友生活是多么艰难。
1907年美国股市暴涨，可能格雷厄姆的妈妈觉得可以在股市赚点钱给小格雷厄姆加个鸡腿吧。
格雷厄姆的妈妈在同年进入股市炒股，就和中国的韭菜们一样，跟随暴涨的是暴跌。在随后的两年内股市暴跌近50%，格妈妈把钱赔了个精光，这让孤儿寡母的生活更加艰难。
成年后，格雷厄姆创立价值投资理论的真谛就是买便宜货，尽量别亏钱。我想这多多少少和格雷厄姆童年的穷困经历有关。
初露锋芒
穷人的努力是不值钱的，但穷人的牺牲可能是值钱的。格雷厄姆毕业以后放弃了去哥伦比亚大学当老师的机会，投身华尔街赚钱。开始有一顿没一顿的投机生涯。可能贫穷激发了格雷厄姆的赚钱欲望。
格雷厄姆有个神奇的爱好，对数字和上市公司的财务报表非常着迷，他认为从这些财务报表中能挖掘出有价值的股票，并且他做到了。
当时格雷厄姆大约20多岁，已经初步形成证券分析的框架。通过他的证券分析技术，格雷厄姆成功投资了古根海姆公司、杜邦公司。
这些成功案例让他名噪一时。大家都知道有个能通过分析财报赚钱的年轻人，真是出名要趁早啊。
运气不错
1914~1929年是美国股市的大牛市，行情异常活跃，楼下卖茶叶蛋的老太太都要去股市露两手。在这种氛围下，没有人相信股价会下跌，市场会崩溃。
当时的上市公司老总、财政部长、美国总统、市场分析师团结一致，纷纷看好当时的股市，大约100年后，另一个国家也发出了“4000点是牛市开端”的呼喊。
在这场牛市盛宴中，格雷厄姆名利双收，人们纷纷把钱投到格雷厄姆的公司，让其打理。当然这其实是上天的眷顾，运气大于实力。
底裤都输没了
当时最负盛名的经济学家欧文·费雪发表评论：“我认为现在的价格还很低”。这位费大师确实运气不好，早不发声明晚不发声明，偏偏这个时候发。
仅仅在费大师发表声明两天后，股灾爆发。当时是1929年10月24号，星期四，我们在历史课本上都学过了，“黑色星期四”。
24日上午11:00，股市陷入疯狂的下跌无法自拔，恐慌情绪在蔓延，人们纷纷抛盘，股价继续下跌。到了11:30，股市已经彻底开始狂泻不止。
10月29日，华尔街已经无力回天了。当天道琼斯指数下跌超过20%，人们疯了一样的抛盘。当天股市创出了1641万股的成交记录，打破历史记录。
自动报价机打出的报价纸带长达1.5万英里，直到收市后4个小时，报价纸带才打印完毕。
从1929年10月开始的股灾到1932年经济大萧条的谷底，道琼斯指数共下挫了90%。
这里提一下倒霉的费雪大师，大师不光把钱赔了个精光，还欠一屁股债。好在耶鲁大学挺够意思，把费大师的房子买了下来，然后再租给他，才免的费大师流浪街头。
说回格雷厄姆，格雷厄姆在经济大萧条中也未能幸免，甚至比大盘跌的还惨。股灾第一年，格雷厄姆的基金下跌20%，跑输大盘5个点。
第二年，格雷厄姆以为股灾结束了，勇敢抄底，结果si的老惨喽，他掌管的基金直接腰斩！跑输大盘20多个点。
大量的客户开始赎回，表示格雷厄姆是个大骗子。甚至有一位富豪，因为相信格雷厄姆，把自己的百万身价全部交给格雷厄姆打理，可当这位富豪找格雷厄姆要钱的时候，格雷厄姆不好意思的告诉他：“你的，emmm，钱赔光了！”。该富豪当场嚎啕大哭。
把别人的钱玩成这样，结果只有一个，公司倒闭，自己破产！而也是这次股灾，华尔街巨熊利弗莫尔因为做空市场，大赚1个亿美金，当时是100年前！
不好意思说出口的赚钱秘诀
墙倒众人推，格雷厄姆遭到了越来越多的攻击，当时格雷厄姆的形象就是“骗子”、“伪大师”、“坑钱的货”。
格雷厄姆悲愤交加，怀着这份悲怆，格雷厄姆在家憋出了本书：《证券分析》。正是这本书让格雷厄姆时来运转。
谁也没想到，这本书一经出版就好评不断，马上登上了畅销书排行榜，成为顶级畅销书。直到今天，这本书还是小白投资者的装x神器！
当时是1934年，格雷厄姆的好运气尚未结束。出书后不久，美股结束了经济大萧条，迎来触底反弹。
有网友认为：格雷厄姆老爷子是很清醒的，他知道一种投资策略只有在一定的时空背景下才能发挥作用，而没有能一招制敌的绝技。
小编认为：这就像别人跟你说：“你真牛啊，连1和2都分不清！”。然后你到处跟人说，“你看她多崇拜我，夸我牛呢！”。可笑不可笑！当然这其中还是利益在作祟，要是格雷厄姆知道这些人整天消费他，恐怕格大师要用小拳拳捶他胸口了！
对此你什么看？
今日策略：一定要拿好还没有启动的优质蓝筹股
1、短线操作：今日大盘回落关注3589点附近的支撑，从昨日市场走势看，大盘冲高回落，说明目前大盘调整的时间还不够，最好今天再盘整一天，等待60分钟图生命线下移走平以后，大盘有望在3589点附近企稳再次上攻突破。
股市，从来都有未来，事实反复地在证明股价在底部区域的优质股?，从来不会辜负你的期待，在未来的这一个月，无论风吹雨打雪飘，一定要拿好还没有启动的优质股，因为，每年的春夏之交，那些底部优质的票都会争奇斗艳的。
2、中线操作：今日继续等大盘回踩至3589点附近分3次低吸已经超跌的酿酒食品、医疗医药、券商、保险为首的大金融等板块中的优质股中线潜伏。
3、仓位管理：今日仓位7成，建议拿1成资金在盘中做T+0，股市投资必须控制好仓位，就控制好仓位就等于控制了风险。
风险提示：投资者应充分认识到金融投资的风险，以上所有观点仅供参考，不构成投资依据，据此操作，后果自负，股市有风险，投资需谨慎。
申小吉7月27日情报社
美股三大指数小幅收涨，区块链概念股大涨，中概股多数下跌，在线教育股跌幅居前。A股昨天出现大阴线，震荡整理区间已破，短期元气大伤，预期调整时间和幅度还没到位。仍在高位的行业个股即使趋势没有破坏后市也有补跌风险，已经持有的朋友要做好止盈准备。
1、公募基金持有A股市值达5.5万亿、占比创十年新高
据统计，基金二季报披露的数据显示，截至今年二季度末，公募基金持股市值6.2万亿元，其中，持有A股5.5万亿元，占A股市值的比例达到6.74%，为近十年的最高水平。从开始，公募持股市值呈现大跃进式的提升。底，公募基金持有市值为1.5万亿元，与彼时相比，持股市值增加近4.7万亿元，增长了三倍多。
2、华为游戏首次参展ChinaJoy、内容成鸿蒙生态关键一环
业内认为，随着鸿蒙操作系统装机量的不断增加，内容资源作为鸿蒙生态关键一环将加速补齐，游戏、影视等吸引流量的重要领域将成为布局重点，相关合作伙伴也将迎来发展机遇。顺网科技（300113）全资子公司上海汉威信恒展览公司是ChinaJoy主办方，公司与华为在云计算、云游戏领域一直保持良好合作关系，与华为联合搭建家庭云游戏系统原型。
3、科学家开发出锂空气电池、续航里程提高五倍以上
雄韬股份（002733）布局各种新型电池技术，持续加大投入对锂空气电池等新型动力锂电池、燃料电池、锌电池、超级电池等的研发。福田汽车（600166）拥有锂空气电池制备方法专利。
4、生态环境部称、加强氢氟碳化物等温室气体管控
雪人股份（002639）研发的新型压缩机获得《关于消耗臭氧层物质的蒙特利尔议定书》多边基金补助。国新文化（600636）控股子公司常熟三爱富与杜邦合作建设第四代制冷剂四氟丙烯（HFO-1234yf产能），具有良好的环境性能，臭氧耗损潜值为0，全球变暖潜值极低。
新股申购
本川智能代码300964，发行价32.12元，市盈率36.88倍，申购上限1.9万股，主营印制电路板。
绿岛风代码301043，发行价26.75元，市盈率29倍，申购上限1.7万股，主营室内通风系统。
厦钨新能代码787778，发行价24.5元，市盈率25.27倍，申购上限1.6万股，主营锂离子电池正极材料。
我们定期直播，直播内容干货满满！会讲到很多平时用文字不能表述清楚的细节，授人以鱼不如授人以渔！新朋友可以关注我！投资路上助您一臂之力！#A股# #今日看盘# #股票# #股市第一线# #股市点评# #公募基金#
（陈竹音，申万宏源投资顾问，执业证书编号：S0900614060004 投资有风险，入市需谨慎）
