近期外贸看点➱02月02日 星期四 农历正月十二
☞中国—巴西玉米航线长江首航顺利抵达
☞天津口岸进出口总值首破2万亿元
☞韩国产业通商资源部与西澳洲商讨加强矿物、氢能合作
☞德国数字经济产业保持快速增长
☞柬埔寨修订跨境电商增值税征管法规
☞乌克兰终止乌俄之间航空运输协议
☞黎巴嫩宣布调整黎巴嫩镑对美元的官方固定汇率
☞突尼斯延长国家紧急状态至年底
☞欧元区经济去年增长3.5%
☞丰田集团汽车销量连续三年居全球首位
☞加拿大克尔维特锂矿钻探见超富矿化
☞周二原油铁矿石等大宗矿产价格上涨
☞国家统计局：全年我国光缆累计产量34574.5万芯千米
美媒惊呼：对于美元统治的最新威胁出现了！
几十年来，美元作为世界储备货币一直占据着至高无上的地位，并被广泛用于跨境贸易，尤其是石油等大宗商品。但随着许多国家相继推动使用替代货币的计划，美元在全球贸易和投资流动中的主导地位正面临一系列新的威胁，来自世界各地的5个货币计划，它们最终目标都是为了结束美元的霸权地位。
“对于美元统治的最新威胁出现了”，美国新闻网站《财经内幕》报道称，中国、俄罗斯、印度和巴西等国家都在推动以非美元单位进行更多的贸易跨境结算的计划，包括了使用当地货币、由黄金支持的稳定币（加密货币）和新的金砖国家储备货币。
报道详细列出了这五个“去美元”计划：
一、俄罗斯和中国提议创建一个新的金砖国家储备货币：自去年起中俄开始进行谈判，将与其他金砖国家一起创建一个新的储备货币，以结束美元的霸权地位。
二、中国正努力在石油贸易中用人民币取代美元：这旨在放弃自1970年代以来实行的石油美元制度，在过去这种制度下，世界石油交易主要以美金来进行。
三、俄罗斯和伊朗已经开始讨论建立一个与黄金挂钩的联合稳定币：受西方制裁影响的2国想发行一种“波斯湾地区代币”，用于外贸境外结算，计划在俄罗斯南部阿斯特拉罕省的一个经济特区推出，该特区将用来处理伊朗的货物。
四、阿联酋和印度正在考虑在非石油贸易中使用印度卢比的可能性：这一步骤将以去年签署的自由贸易协议为基础，该协议旨在到2027年将2国之间不包括石油的贸易额增加到1000亿美元。
五、巴西和阿根廷希望创建1种共同的货币：这2个国家最近宣布，他们正准备推出一种新的联合货币，称为“SUR”（南方），这将可能成为一个通用于南美洲，类似于欧盟欧元的计划。
微评：美国能称霸世界有两根主要支柱，就是美军和美元。而美元霸权给美国带来了诸多经济利益，却给其他国家经济造成各种负面影响。美国能将自身危机转嫁给全世界，根源就在于美元霸权地位。
美国只想着收割世界，掠夺别人来供养自己。随着美国利用美元在世界上越来越横行霸道，一些国家开始公开指责美元霸权的行为。在俄乌冲突爆炸性之后，让更多国家看到了美元霸权的下场，明白了挖美元霸权的墙角就是对自己国家的保护，不能再让美元割全球的韭菜。
以前，因为“去美元化”之后没有其他选择，所以各国只能眼睁睁地看着美国割了一茬又一茬的韭菜，都是敢怒不敢言，但现在有了新的选择，不用美元可以用人民币等，就能坚决地向美元说“再见”了。#港媒：亚洲“去美元化”今年大提速#
今年大宗商品价格大起大落，依次经历了复苏-滞胀-衰退预期主导的三个阶段。大宗商品由盛转衰，直接原因在于全球流动性逆转，根本原因在于经济周期切换。
1、从商品属性来看，全球经济下行和衰退预期致使大宗商品需求弱化。一是国内方面，疫情局部爆发冲击中国经济，国内生产所需资源品需求下行。二是海外方面，美欧经济陷入滞胀，生产与消费需求全面走弱。2、从金融属性来看，全球流动性收紧是大宗商品由盛而衰的加速器。疫情后美欧超宽松的货币政策转向，6月美联储开始缩表，大宗商品走势加速逆转。一是美元指数与大宗商品价格存在跷跷板效应，美元流动性紧缩助推美元走强，压制大宗商品价格；二是商品期货市场的投机炒作情绪降温，多空力量趋于平衡，原油期货空头持仓比重迅速增加，原油价格回落。
在俄乌危机的刺激下：，全球或将面临一场史无前例的大通胀以及经济衰退风险。
对于发展中国家来说：的大通胀，已经不可避免。原因有三：
①，俄乌危机引发了几乎所有大宗商品价格的大涨，包括：原油、粮食、铜铝镍钴等等，这些都是发展中国家维持经济运行，必可不少的原材料；这些原材料价格飙升，会最终传导至消费端，引发通货膨胀。
②，美联储为了抑制本国的高通胀，很大概率在5-6月份连续加息两次，每次不少于50个基点（来自摩根士丹利的观点）；这是美国自1994年以来，从未有过的激进加息动作。美联储加息会刺激海外美元加速回流美国本土，导致新兴国家的货币贬值，进口大宗商品以及其它商品的价格会更高，最后引发更大规模的输入性膨胀。
③，全球大宗商品涨价和美联储加息，会引发新兴国家的金融动荡（股市、债市双跌），最终传导至企业端，让企业不得不大规模降薪或裁员，造成反向的通货膨胀。
我这几天查了查联合国贸发会议的相关数据，发现：在“有统计数据的109个发展经济体”中，有78个国家的年通胀率超过5%（）；预计将达到8-10%，恶性通胀的水平。
对于发达国家来说：的经济衰退概率，也已大大提高。原因很简单：美联储加息引发所有发达国家紧跟着加息，加息会打断股市上涨的脊梁，这对于金融立国的发达国家来说，是不可承受的；同时，加息还会提升社会借贷成本、造成企业投资热情下降，让在疫情下好不容易恢复的经济，极有可能重新陷入萧条和衰退。
一场“俄乌危机”的历史蝴蝶，引发了全球经济、金融以及地缘政治格局的大嬗变，地球上的每个人几乎都要为它买单，真可谓：成也全球化，败也全球化
疫情达峰后，明年会迎来高通胀吗？
1、目前大宗商品交易的强预期，就是未来的通胀！
盘面不交易现实PMI，交易未来预期，就是交易未来商品价格持续坚挺。
2、海外经验，放开所带来的实务消费高涨和服务业供需短缺。
所以，大部分观点认为，明年可能会引来高通胀，商品价格持续高企！
但我们认为国内不会面临高通胀问题：
1、国内与海外周期不同，国内复苏正好是国外衰退，从上周日本开始收紧，表明全部主要经济体均进入衰退（衰退程度不一，老美可能是浅衰退）
2、国内没有大水漫灌，且近期都是政策真空，未来经济好转，货币政策甚至会收敛（考虑到海外加息）
3、有色金属上游投资资本的扩张期，将在显现，能源端旺季过后，甚至会有一波下跌（考虑到欧洲旺季的高库存）。
4、国内消费的走弱有一定的持续性，防疫政策优化带来的消费修复，可能低于20-水平，更不用说地产政策的落地0%的增速目标能否实现。
我的期货简评：
还记得上半年很多大宗商品价格大涨的时候，其主要驱动原因是什么吗？
通胀逻辑！海外美元超发主导的输入性通胀逻辑+国内房、股市场外溢资本的投机性通胀逻辑！
近期很多商品价格创历史新高大涨，一方面是这些商品供给紧张逻辑造成的，比如煤炭、纯碱、硅锰合金等这些在双控范围内的商品。另一方面就是资本投机性需求主导的。
简单来说就是过分投机！
过分投机的表现主要有两点：
1、商品的持仓量不断攀升，主要是主力投机资本入市驱动的；
2、交易所严格提保、提费、限仓之后，持仓流动性大减的情况下，成交量依然火热，主要是主力资本高频对敲驱动的；
核心逻辑就是控盘、霸盘！多空通吃！
可以参看玻璃和铁矿市场的历史行为。
但是，投机资本是不会长期持有头寸的，尤其是在行情不断创造历史的情况下，但这并不妨碍他们每天都在创造历史行情。这里大家可以去关注一下“华闻期货”的持仓变化，不同商品上亿资金的日内腾挪功夫极其厉害。
投机资本不会长期持有头寸，一方面主力集团内部也会内卷，不排除有同盟反水的情况；另一方面，投机情绪的长期维持也不容易，需要一个非常坚挺的逻辑支撑才可以。
但是，这个世界上并没有无懈可击的逻辑，主力集团内部矛盾也会不断演化，投机情绪也会改变风向，之前的驱动逻辑也有可能被证伪。
这意味着，无论多么繁华的行情，终究会有落幕的一天。
【美联储激进加息，全球大宗商品价格下跌，实体经济仍难盈利】
近期，全球大宗商品价格出现了全线下跌，从能源到工业原料再到农产品价格，均出现不同程度回调。铜价已经由新冠肺炎疫情暴发以来的高点累计下跌超过30%，跌回底的水平，原油价格也下跌超过10%。
美联储的激进加息是本轮大宗商品价格下跌的导火索，不断收紧的流动性和快速上升的资金成本使得投机资金从大宗商品市场流出。市场对全球经济增长的悲观预期成为价格下跌的主要推动力，由于当前欧美等主要经济体通胀高企，市场对未来大宗商品的需求预期悲观。在两种因素共同作用下，大宗商品价格结束了持续上涨势头，波动性加大。
由于我国大宗商品的对外依存度较高，下半年以来，实体经济遭受成本上涨之苦。一方面，随着海外订单回流国内，制造业需求回暖，加工制造企业订单量不断增加，但本应由制造业获得的利润中有不小一部分被能源、原材料以及运费价格的上涨侵蚀。另一方面，能源、农产品价格上升提高了国内居民的生活成本，在一定程度上降低了实际消费能力，叠加新冠肺炎疫情反复，使得国内居民外出就餐以及旅游出行等意愿受到影响，对服务业需求形成一定冲击。
随着大宗商品价格回调，制造业的成本压力有望得到一定缓解，CPI上涨压力或将进一步减轻，这给国内各项稳增长的货币政策和财政政策带来了更大空间。不过还要清醒认识到，一方面，即便大宗商品价格出现了明显回调，但由于本轮上涨已经持续了两年时间，目前大宗商品价格总体上依然处于高位，实体经济的成本压力尚未得到根本缓解；另一方面，当前全球经济增长疲弱，终端需求不旺盛，可能会导致工业品和消费品价格下跌，也就是说，成本下降的同时产品服务的价格也可能下降，使得实体经济的盈利情况较难明显改善。
展望后市，随着5月份以来国内PMI、规模以上工业企业增加值等经济指标出现边际改善，预计今年三季度、四季度国内对大宗商品的需求会出现较明显复苏。在国际大宗商品市场上，我国市场规模较大，需求占比较高，一直是国际大宗商品价格在供需层面的重要支撑之一。由于我国大宗商品对外依存度较高，且缺乏国际定价权，随着我国经济增长态势逐步恢复，大宗商品价格可能依然会出现反弹。
因此，不能对当前大宗商品价格回调掉以轻心，国内保供稳价工作依然要持续发力。一方面，相关部门应持续加强对期、现货市场运行状态的监控，规范流通秩序，打击资金炒作行为；另一方面，对于市场微观主体而言，应当抓住大宗商品价格回调的有利时机开展套期保值操作，锁定成本和风险，力争扩大下半年的盈利水平。#美联储##美联储加息25个基点#
#通胀预期再升温# 刚刚过去的五一假期期间，海外市场大宗商品上涨潮来袭，彭博大宗商品现货指数已经创下来新高。大宗商品普涨背后的推手是通胀预期重新升温，对A股来说，大宗商品产业链上的上市公司将产生有利影响。分析师推荐以下三条主线：一是钢铁、铝、煤炭、化工；二是银行、建筑、房地产；三是中小市值成长板块中的电子、机械。大宗商品涨势凶猛，通胀预期再升温，对A股影响几何？#传媒大家说#
[王涵：本轮大宗上涨将持续多久、影响几何？
王涵为中国首席经济学家论坛理事，兴业证券首席经济学家、经济与金融研究院副院长
投资要点
多重因素作用下，近期大宗商品价格快速上行。自新冠疫情冲击以来，全球需求恢复的预期持续拉动了大宗商品价格的上涨。同时，美联储并未有实质性收紧操作，海外金融体系流动性仍然十分充裕。在供需错配和流动性宽松的推动下，近期大宗价格再次出现快速上涨。我们从需求端、供给端以及产业链安全性角度探讨本轮价格上涨的三大主要因素。
需求端：全球补库存，更多体现为结构性分化。近期发达国家疫苗接种推动全球需求预期回暖。但与上一轮供给侧改革相比，国内总需求或不如-，需求恢复表现为出口和新兴行业导向的结构分化。
供给端：新兴市场复苏落后+“碳中和”推动价格上行。原材料生产国和消费国新冠疫情恢复的错位加剧了大宗原材料的供需错配，推动了价格的上涨。“碳中和”相关的限产政策也提升了涨价预期。
产业链安全性：地缘政治摩擦和对产业链安全性的关注使得短期供需错配矛盾进一步激化，这也是相比供给侧改革时期的新增因素。
大宗涨价的行业影响：压缩下游盈利，但存在分化。-供给侧改革中，上游涨价行业如煤炭、钢铁等毛利率提升较大，中下游行业毛利率普降。而本轮上游原材料行业毛利率提升明显，但中下游行业的毛利率存在分化。计算机、仪器仪表等出口产业链毛利率不降反升，但纺服、木材加工、食品加工等行业盈利受压缩程度则高于-。
大宗上涨“Price in”了多少经济回暖预期？从历史规律来看，大宗商品价格的上涨与中美经济增速和放水程度高度相关。以铜价为代表，而当前铜价处于历史高点与经济增长预期相匹配，但对全年经济反弹和放水预期反映的已较为充分。由于新冠冲击带来的经济快速反弹和库存回补也具有临时性因素，在短期的供需错配逐渐消除之后，也需要关注基本面支撑的回落。
关注大宗商品进一步涨价对货币政策的影响。随着大宗价格的上涨， PPI在未来几个月可能上升至7%附近。4月份政治局会议显示当前政策重心在于经济转型和解决存量债务问题，对短期输入性通胀的担忧不大。未来货币政策可能更多保持“相机抉择”，关注PPI对CPI的传导效应。
风险提示：经济、通胀变化超预期，地缘政治因素导致相关原材料价格波动。
多重因素作用下，近期大宗价格快速上行
自新冠疫情冲击以来，全球需求恢复的预期持续拉动了大宗商品价格的上涨，近期大宗商品价格再次出现快速上涨，铁矿石、动力煤、焦炭、螺纹钢等大宗商品出现快速上涨。综合而言，我们认为全球需求逐渐回暖、供给恢复偏慢以及各国对产业链安全的重视是本轮价格上涨的三大主要因素。
需求端：
全球补库存，更多体现为结构性分化
经济恢复和疫苗普及拉动全球需求预期回暖。以来国内外经济持续复苏，使得国内外大宗商品在经历了年初的快速下跌之后，相继在3月、4月见底开始回升。随着近期发达国家疫苗接种的快速推进，经济回升预期进一步拉动全球需求预期回暖。从目前的美国补库存进度和财政刺激效应来看，发达国家需求的回升至少将持续至3季度，外需对中国经济的拉动也将持续一段时间。
但相比大规模需求释放，本轮国内政策重心在经济转型和存量债务问题上。与上一轮大宗价格快速上涨的供给侧改革时期相比，-棚改+PPP“7万亿”拉动了基建地产投资，宽信用配合宽财政的托底政策成功释放了大量需求。然而，本轮新冠疫情冲击下，中国宏观杠杆率上升迅速。随着近期中国经济的逐渐复苏和疫情影响的逐渐消退，财政和货币政策开始逐渐向正常化回归，政策重心回到中长期经济转型和解决存量债务问题上。一方面，今年以来中央多次提到“政府杠杆率要有所降低”（详见3月21日报告《政府杠杆率怎么降？》）；另一方面，房地产市场政策持续趋严。在去杠杆背景下，我们预测今年社融增速基本与名义GDP相匹配，全年的增速可能回落至11%左右。与-不同，在当前政策更加关注中长期目标的背景下，大规模启动投资周期的可能性较小。#松江投资#
巴西央行行长内托表示，由于通胀的惯性和大宗商品价格上涨，通胀高于政府目标；央行已采取必要措施，确保通胀达到、2024年和2025年的目标；投入需求和供应之间的不平衡、全球生产链的瓶颈、食品价格的冲击以及服务和就业需求的复苏对通胀构成压力。
